【民生电新-宏发股份】全球继电器龙头，高压直流继电器业务有望高速增长

 

1、全球继电器龙头，传统领域维持较好增长态势。功率、信号继电器主要下游为家电、医疗、安防等行业，3Q21出货同比增38%、50%，美的等新客户增量贡，光伏、储能、充电桩、5G等高景气新领域也开始有序交货。电力方面，2022年进入新一轮智能电表换表周期，更新需求约7亿只，叠加其他智能终端改造需求，有望恢复高增长态势。

 

2、汽车与电动车领域有望高速增长。传统车方面，2019年并购海拉业务之后，通过渠道整合和产品导入，在全球的竞争力不断提升，扩产、业务增长均维持较快增速。新能源汽车方面，目前行业新能源汽车渗透空间仍很大，平台高压化已成为未来趋势。公司高压直流继电器与海外竞争对手处于同一起跑线，并凭借高性价比产品，市占率已位列全球前列。3Q21高压直流营收同比增长155%，在等欧美多个知名车企均已实现产品供应，并且产品供应由两主继电器逐步扩展至两主+两辅。

 

3、维持重点推荐！预计公司2021年-2023年增速分别为38%、33%、31%，归母净利增速39%、48%、40.0%。