3D 视觉传感器龙头厂商，积极布局智能汽车、机器人等新兴领域 公司是国内 3D 传感器龙头，产品包括 3D 视觉传感器、消费级&工业级应 用设备等，是全球少数拥有全栈技术能力和全面布局六大 3D 视觉感知技 术的公司。公司积极把握汽车智能化和 AIoT 浪潮，成立奥锐达进军智能汽 车赛道，已推出全固态激光雷达和 ToF 摄像头，并积极拓展机器人业务。

 3D 视觉感光&激光雷达：3D 视觉渐入佳境，固态 VCSEL+SPAD 未来可期 3D 视觉感知方面，在生物识别、AIoT、消费电子及工业等领域持续渗透， 智能座舱、激光雷达及机器人场景逐渐兴起，根据 Yole 预计 2025 年全球 3D 视觉感光技术有望增长至 150 亿美元。激光雷达方面，当前时点已是高 阶自动驾驶量产前夜，激光雷达是多传感器融合方案必要一环，我们测算 2025/2030 年国内乘用车激光雷达市场规模为 17.76/48.96 亿美元。从性能、 稳定性、成本角度，短期看好半固态率先放量；从行业趋势看，核心收发 器件芯片化是降本增效之关键，长期看好具备光学设计&工程量产、核心 收发器件自研及感知算法能力的全固态 VCSEL+SPAD 路线激光雷达厂商。

 核心看点：3D 视觉感光平台雏形已现，智能驾驶&机器人打开成长空间 3D 视觉感知领域，公司全栈式技术能力+全领域路线布局构筑核心壁垒， 百万级出货量+芯片&算法自研+头部客户资源+不断开拓新兴场景，3D 视 觉感知平台雏形已现，随着 3D 视觉感知应用场景不断涌现，公司作为行 业龙头充分享受行业增长红利。激光雷达领域，公司在结构光、感光芯片 设计、光学设计等方面 know-how 能充分复用至激光雷达领域，现已实现 一款面阵 SPAD 芯片流片，并有多款在研，车规级产线亦在规划之中；此 外，公司单光子面阵固态激光雷达方案顺应行业芯片化降本趋势，亦能打 破传统激光雷达厂商在扫描模块上建立的工程壁垒，有望后发先至。机器 人领域，公司已与近百家机器人公司合作，有望充分受益人形机器人浪潮。

 盈利预测与估值 公司积极把握 2D 视觉向 3D 视觉跃迁的时代契机，缔造平台型 3D 视觉 感知企业，出色的产品研发能力、百万级的产品量产保障及快速的服务响 应能力有望充分受益于下游应用场景扩充。此外，公司前瞻布局全固态 VCSEL+SPAD 路线激光雷达和机器人业务，有望打开公司估值空间。我们预 计 2022-2024 年 营 收 分 别 为 5.18/8.25/10.96 亿 元 ， 归 母 净 利 润 -2.46/-0.43/0.26 亿元，对应 EPS 分别为-0.62/-0.11/0.06 元。考虑到公司作 为 A 股全栈自研激光雷达探测端 SPAD 芯片及整机稀缺标的，我们给予公 司 2023 年 18 倍 P/S，对应目标价 37.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。