公告:公司发布2020三季报,前三季度营业收入24.55亿元,同比增长27.11%,归母净利润4.07亿元,同比增长37.03%;Q3单季度营业收入10.13亿元,同比增长41.87%,归母净利润1.65亿元,同比增长61.84%。
点评:
1、受益5G渗透和客户份额提升,收入、利润持续创新高
公司三季度收入10.1亿、归母净利润1.65亿,持续创历史新高,主要得益于:1)旺季下游客户备货,公司份额持续提升,同时竞争对手海外产能受疫情影响;2)手机端,随着5G手机渗透率提升,单机电感用量大幅提升;基站端,5G基站拉动大功率电感和LTCC滤波器需求;3)汽车电子三季度快速恢复、稳定增长。
2、毛利率同比持续改善,环比受产品结构和原材料上涨影响
公司三季度毛利率35.09%,同比提升1.58个百分点,订单饱满、保持高稼动率,高毛利产品占比提升、产品结构升级,以及聚焦核心价值产线,生产效率提升是主要原因。环比下降3.25个百分点,主要因为季度间产品结构的差异和原材料上涨的影响,其中贵重物料上涨影响毛利率1个百分点左右。费用方面,销售、管理、研发费率合计12.8%,同比减少3.5个百分点,随着收入的快速增长,规模效应显现。由于汇兑损失和银行贷款利息增加,财务费用比去年同期增加1100万左右。单季度经营活动现金流量净额3.9亿,经营质量稳健。
3、受益5G和汽车电子放量,电感龙头成长动能充足
展望全年,5G手机持续渗透,公司在品牌客户份额稳步提升,5G基站需求持续放量,以及01005产品在Skyworks、Qorvo等射频模块的批量化,都将保证公司电感主业快速增长。汽车电子方面,公司高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品都受到客户认可,上半年受海外疫情影响,三季度已经恢复稳健增长。我们认为,5G终端的渗透和汽车电子业务的持续发力,能够保证公司未来三年以上的快速成长。预计公司 20-22 年归母净利润为 5.7、 7.4、9.4亿元, 对应当前股价(2020年10月21日收盘价)PE 为36、27.7、21.8倍,维持“审慎增持”评级!