1、良信是低压电器国货之光，在中高端市场与施耐德，ABB等展开直面竞争，在近年来低压电器国产替代市场中脱颖而出。

2、2019年-2021年持续录得双位数收入增长，收入从2018年的15亿，快速增长至2021年的40亿，获得跨越式发展。

3、但2021年中以来公司受到地产行业困难形势的影响较大，地产业务失速拖累收入增速在2022年中报降至个位数。

4、此前公司50%收入来自于地产客户，包括万科、碧桂园、龙湖、保利、中海等知名房地产商。在竣工面积大幅度下滑后，对于低压电器的需求也在不断压缩，不过这一进程也加大了国产替代的速度，地产客户更加主动的选择良信等国产中高端品牌。

5、公司新能源业务在近来爆发，目前在全国新能源行业中市占率达到20%，是光伏逆变器、储能PCS、风电变流器、等关键新能源零部件的主要供货商，主要客户包括阳光电源、华为、宁德时代、比亚迪等，单GW价值量约为1000-2000万。

6、今年三季度，由于地产下滑，新能源快速增长， 收入结构中新能源占比提升至25%（同比翻倍），地产业务下滑至25%（同比下滑30%以上），

7、电网（占比10%），工业建筑（13%），工控（占比4%），工商建（占比5%），OEM（占比3%），电动车及充电桩（占比3%），均保持稳定向上发展，国产替代空间大，公司这些行业平均市占率不足10%。

8、在不考虑地产业务恢复的情况下，预计公司2023年收入50-55亿，业绩预计6-6.5亿，对应估值25x，安全边际较为充分，新增为重点推荐