蓝色光标-300058-出海行稳致远，创新业务空间广阔
2022-04-06   安信焦娟
　　
■出海景气度持续叠加多元产品矩阵，有望带动毛利率抬升。广告投放服务方面，公司拥有权威的优化师与互动服务团队、智能的投放系统与第三方监测工具、强大的素材制作能力以及高效的海外网红营销。从需求侧看，公司广告主所在行业的出海浪潮带动广告投放需求快速扩张，最终拉动蓝标业务规模增长；同时公司提供了丰富的出海营销工具，以满足广告主的营销需求。出海业务景气将持续叠加丰富的产品矩阵，将带动公司产业链议价能力提升与出海业务毛利率提升。
　　
■积极适应外部营销环境变化，持续发掘新的业务增长极。公司作为深耕行业20余年的头部营销公司，对品牌营销需求具有较深的洞察，能够不断适应其需求寻找新的业务增长极，其中多盟亿动旗下的短视频业务得益于行业景气和内部优势积累正迎来快速的发展，根据公司年报披露，预计2022年短视频业务将成为第二条百亿业务线；互联网行业由增量转向存量竞争，预计将推动公司旗下的“唤醒业务”增长；蓝标在线重点面向中小企业线上化营销需求，有望进一步拓展业务空间。
　　
■元宇宙业务布局较为清晰，有望把握虚拟人等方向增长空间。我们认为中国在虚拟数字人等变现场景上具备优势，而蓝色光标作为中国领先的营销集团在元宇宙业务布局上率先迈出一步，目前已经形成了虚拟数字人、虚拟直播间、虚拟空间等三大业务布局，其核心竞争优势主要表现为三个方面：1）丰富的广告主资源；2）较为完善的产品矩阵；3）对营销场景的深刻洞察，我们预计其将有可能抓住虚拟数字人等行业增长的大趋势从而产生一定的增量收入，同时有望进一步提高市占率。
　　
■投资建议：公司作为国内营销龙头，具有较为完整的营销产业链布局、丰富的客户资源以及对消费者的深刻洞察，在发展过程中通过积极适应营销环境的变化不断推出新的服务，使公司收入保持较高的增长。当下时点，公司一方面仍有望保持出海业务的高增长，另一方面与元宇宙相关的营销服务的率先落地也将助力公司抢占营销行业增量空间，给公司带来业绩增长的同时，有望进一步提高市占率，从而强化公司作为营销龙头的优势。我们预计公司2021-2023年归母净利润为6.49/8.76/9.71亿元，对应EPS为0.26/0.35/0.39元，给予公司2022年30倍PE，对应6个月目标价为10.5元，给予“买入-A”评级。
　　
■风险提示：出海业务受国际局势影响风险提高；出海市场业务增长不及预期；元宇宙业务板块进度不及预期。