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大中矿业(001203)：铁矿龙头切入锂矿领域

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2022-11-19 23:35:31

国泰君安证券股份有限公司研究员：李鹏飞/魏雨迪/王宏玉日期：2022-11-18

　　本报告导读：

　　大中矿业为国内铁矿石龙头企业，公司内蒙古、安徽地区铁矿石资源优质。伴随公司产能的释放，以及远期锂矿产量的释放，公司业绩将逐渐上升。

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予“ 增持”评级。公司为国内铁矿石行业龙头企业，我们预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.79、1.09、1.32 元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.96 亿元。参考同类公司，给予公司2022 年PE 25 倍进行估值，对应公司目标价19.75 元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

　　铁矿石龙头企业，资源优势明显。公司是我国铁矿石行业龙头企业，公司铁矿石资源主要位于内蒙古和安徽地区，铁矿石资源保有量4.53 亿吨，位居国内前列。公司铁矿石品位较高、开采条件较好，公司铁精粉生产成本在300 元/吨左右，低于国内其他铁矿石生产企业，公司资源优势明显。

　　产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量。公司目前原矿开采规模在900万吨左右，根据公司规划，公司原矿产能将逐渐上升至1500 万吨。公司目前铁精粉、球团产能分别为400 万吨、270 万吨，公司安徽地区铁矿和球团项目正在进行技改和新建，预期2023 年公司铁精粉、球团产能将分别达到500 万吨、400 万吨。公司公告将在湖南省开发锂矿，远期碳酸锂产能4 万吨。我们预期铁矿、锂矿的增量将推动公司业绩的持续上升。

　　政策或将鼓励国内矿山增产。目前中钢协已向国家发改委、工信部、自然资源部、生态环境部四部委上报“基石计划”，明确了铁资源的废钢、国内铁矿、海外铁矿三大来源在 2025 年、2030 年和2035 年三个时间节点的供给目标，保障国内铁矿石供给和话语权已成为行业共识。我们预计国内政策将鼓励国内矿山的增储和开采。

　　风险提示：新建项目投产进度不及预期，钢铁行业限产超预期加严。

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