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【招商电新】行业更新汇报

韭菜篮子

2022-01-27 14:05:10

1、光伏产业排产较强，昨日晶科能源上市市场关注度比较高。公司的盈利能力目前情况在一体化公司中相对低一些，这个有一体化比例不够、负债重、新产品投入等原因，未来1-2年会有比较明显的改观；随着此次百亿融资的实现，公司可能也会出现“久旱逢甘霖”的发展。组件的长期价值正在逐步被认知，由于组件的opex压力、一体化模式演进、组件微创新加速，全球组件市占率出现急剧变革，前7家市占率从2019年的55%可能提升到2022年90%以上，这个格局将深刻影响上游各个环节。晶科的综合竞争力是看得见的，另外，如果topcon路线今年如期推进，公司的综合优势可能实现一个比较大的跃迁。 2、除晶科外，topcon还有钧达股份可关注：公司已收购捷泰科技51%股权（实体是其子公司展宇），并披露将置出其原有汽车业务。捷泰（展宇）是专业三方电池供应商，过去因为融资能力、技术路线不清晰原因，扩张慢，2021年才从3.xGW扩到8.5GW。公司客户结构稳定，晶科长期合作出货占比40-50%。钧达已披露其16GW扩产，其中一期8GW的TOPCON产线在安徽滁州已开工，公司过去跟进大客户在N型领域长期布局和投入，有望成为N型topcon领跑者之一。钧达2022年出货有望达10-11GW，今年可能有较大业绩弹性，估算钧达2021-2023年利润为-0.8、2.5、5.x亿元；假定公司融资整合剩下49%股权，估算钧达2021-2023年备考利润为-0.8、4.7、11.x亿元利润。 3、电网投资方面，不出预料，国网计划的投资是微幅增长，行业机会是结构性的，在之前选择的抽水蓄能、节能配变、电表之外，特高压交流发展可能确实会大超预期。媒体报道2022年国网将开工10交3直，其中的10交是10个交流工程而不是10条线路，今年开工线路应该算5条/6条，另外4个是扩建（去年2条）。但无论如何，特高压交流的建设进度去年是有所恢复，今年是很超预期的加速，这个强度应该是超过了上一轮大气污染防治时期的强度。特高压交流相关标的，平高电气、中国西电弹性相对较大一些。其余公司，国电南瑞、思源电气、特变电工，许继电气、长高集团、长缆科技等也受益。 4、电动车中游，调整幅度足够大，估值已经在合理区间，目前中游的经营仍然积极强劲。在市场众多的担忧和关注中，需求是最有含金量的分歧，行业渗透率其实仍然在最舒服的区间，而且只要全球销售能实现40%以上的增长，中游制造业的业绩多数都将十分强劲。随着2月下旬到3月份销售情况起来，应该还是会达成乐观的共识。

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