四会富仕300852：新客户导入+成本下行，汽车 pcb赛道中最具弹性标的，小市值低估品种，强烈推荐！ 

1）新产能投产释放：2021年9月募投项目（四期工厂）的建成投产，以小批量、快板为主的一、二期工厂，以中大批量为主的三期工厂，以高多层、HDI为主的四期工厂共同构成了样板、小、中、大批量全面快速对应的生产格局。

 

2）车载新应用持续加码：汽车PCB收入占比高达到35%，产品应用在转向马达、T-box等汽车安全部件以及照明系统、天线等，客户以日系主机厂和全球知名汽车电子EMS厂商为主，汽车业务迎来快速成长期。汽车电子由于其应用环境与产品寿命相较消费电子而言更加严苛，形成客户壁垒护城河，毛利率全行业领先水平。

 

3）新客户持续导入：激光雷达产品获得订单突破，顺利导入小鹏、广汽等主机厂和top1激光雷达供应商，即将放量贡献收入。新能源汽车驱动电机、调速控制器、电池管理系统、智能驾驶中各类传感器等也逐步供货，随着产业发展给公司业务带来持续增量。

 

4）今年顺利转嫁成本压力，明年业绩充满弹性：今年前三季度，单季度收入均超过 2 亿元且逐季稳步上行，第三季度实现 2.97 亿元，同比/环比 +107.82%/+16.70%。盈利能力方面,第三季度，随着涨价压力逐渐往下游传导，公司毛利率企稳回升至 31.66%，环比提升 1.38pct.，2022年随着上游原材料CCL等价格转向下行，公司的盈利能力充满弹性。

 

盈利预测：预计2021-2023年净利润为1.9亿、2.9、3.4亿，2023-2025年业绩复合增速在30%以上，目前仅有2022年21xPE的优质汽车PCB公司，高度受益汽车电动化、智能化，参考同业公司30-35x估值，短期目标市值保守看90亿，强烈推荐！