业绩拐点明确
1988.
2021-09-08 08:30:57
光弘科技
已实现客户结构重构，小米、荣耀成为重要增量。在贸易摩擦之前，华为的直接营收占公司50%左右，叠加间接订单占比接近75%，华为事件之后，4Q20公司的归母近利润环比下滑77%至0.26亿元。20年10月公司成立小米项目专项部门，21年3月生产出货达100万台，21年5月荣耀品牌开始迅速回复，公司约占其30%份额，基于客户结构更新，公司员工人数、产能利用率迅速回升。
2Q业绩拐点明确，21年有望逐季增长。1H21公司实现营业收入11.94亿元，同比增长4.67%，归母净利润1.07亿元，同比减少38.99%。其中，二季度净利润达到8485万元，环比一季度2245万元大幅增长近3倍，相较去年同期华为提前备货造成的高基数，收入仅下滑7.79%，业绩拐点明确，面对3C旺季来临，公司3Q、4Q业绩有望实现环比持续改善。
5G手机量价齐升，汽车电子、物联网前景可期。从竞争格局而言，全球每月能生产7million以上手机的EMS厂家，仅剩不到5家，行业壁垒显现，有望充分受益3C品牌物联网生态构建所带来的品类扩张。面对5G时代，手机复杂度的提升将使得公司ASP提升30~40%，与此同时，在消费升级趋势中，公司3K元以上机型占比也存在大幅提升空间。
我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为29.49/35.60/43.16亿元，归母净利润分别为4.34/5.55/6.72亿元，对应PE分别为22.1/17.2/14.3x。
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