【国盛建筑】苏文电能：高成长、空间广的电能EPCO龙头，“戴维斯双击”品种，持续核心推荐！

公司为配网EPCO龙头，近年来受益配网建设民营化改革红利，2017-2020年营收、业绩复合增速分别达43%/70%，持续快速成长，同时利润率、ROE均处于较高水平，几乎无有息负债，现金流表现优异、盈利质量高。当前我国配网年投资额达3000亿，公司市占率不到1%，未来随着电力市场化改革推进、智能用电服务兴起，公司有望获更广阔市场机遇，持续展现优异成长性。

公司客户主要为工商业主及龙头房企，其对配网建设速度、服务质量要求较高。作为大型民营电力综合服务企业，公司核心优势突出：1）专业设计能力，可优化项目整体效率、降低各环节成本；2）总装集成能力，总装工厂可根据业主需求快速集成配网设备，大幅缩短交付周期；3）规模成本优势，由于采购规模大，对上游电子器件供应商议价能力强，公司采购成本低、账期长。因此，公司相较大型国有电力竞企效率优势突出，相较中小民营竞企更具集成落地、规模成本优势。

“双碳”目标下，工业节能降耗、智能用电需求不断增长，公司通过能源互联网平台“富兰克林云”快速拓展智能运维业务、提升客户粘性。当前公司EPC业务持续向运营业务（O）导流，在管电力项目持续增多，一方面高利率润运营业务将带动整体盈利能力提升，另一方面运维业务经营可持续性强，有望提升公司中长期盈利稳定性。未来公司有望通过与外部电力企业合作、加大渠道建设力度，吸引更多第三方客户使用，加速智能运维业务开拓。

投资建议：预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.4/4.8/6.7亿元，同增42%/41%/40%，当前股价对应PE为19/13/10倍，公司市场空间广阔、核心优势突出，未来将持续快速成长、运维属性不断强化，有望迎“戴维斯双击”，持续核心推荐！

风险提示：电力行业竞争加剧风险，政策落地不及预期风险，核心人才流失风险，区域市场开拓风险等。