【中金医药】建议关注流通板块估值修复机会

🌞大家好，近期流通板块被投资者关注，主要因为两票制、集采等负面影响逐渐可控，此外由于疫情防控下流通承担疫情相关物资配送，抗风险能力强。

🌞我们对于流通板块点评如下：

1、新业务发展顺利。尽管受到两票制、零加成、集采等影响，但是流通行业这几年积极发展新业务，新业务占比逐年增长且增速快于行业增速。流通行业依靠新业务发展目前毛利率和净利润率依然保持稳定。

2、流通市场份额不断提升。商务部数据显示，2021年主营收入前4的批发企业市占率为44.2%（同比+1.6个百分点 vs 2016年的37.4%）。过去几年，龙头市场受到医改政策影响，强者恒强竞争格局进一步显现。

3、流通估值处于低位。我们认为目前政策边际影响逐渐减轻，新业务有望给流通带来估值修复以及重估机会。

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