江海股份(002484)

一、问答环节【Q】公司明年光储的订单情况或行业紧急度大体是怎样的？

公司三大业务当中都有涉及新能源，近两年围绕光伏风电储能、充电桩、车载 OBC等，新能源一条链对公司收益的带动作用超过50%。

1）铝电解今年总体落地实施情况跟年初相差不多。

截至目前来看，公司较好地完成了全年的目标任务，明年风光储的主要客户、份额、价格都已经谈妥。

今年实际增速超50%，各级客户增速超100%，铝电解在光伏逆变器和车载OBC中约占明年产权的50%。

2）薄膜电容器今年份额相对较小，约占新能源业务的40%，明年估计在新能源的比重将超过60%，实现100%以上的增长，主要集中在风电逆变器包括集中 式、分布式，还有车载电驱动、大功率储能用薄膜电容器以及充电桩等等。

3）超级电容器，风电的变桨系统双机容量、单体容量也在不断提高，给超级电容器新应用带来了机会，逆变器包括新能源、电芯中也都会用到超级电容器，只不过数量有限。

目前普及性较大，新能源从发电端到受电端到用户侧，公司已经在进行一些释放性的项目，目前都已经交货，从前期评价来看，比较不错。

10月环比9月，因为国庆假期的因素，公司的收入和盈利略有增加，22年全年或者明年新能源块行业仍然具备高景气度：1）公司维持并增加了原来存量市场的份额，相关重点客户的份额逐步提高；2）增量市场，比如小功率、微逆变的客户，今年Q4到明年1月份开始铺垫。

由于公司在光伏逆变器方面良好的市场声誉和技术性能，进入市场相对比较容易。

明年新能源供货的价格有5%左右波动，会回到合理的价格水平，公司新能源业务景气度可能比行业的状况要好一点。

【Q】公司目前对充电桩和车载OBC的产品导入节奏、客户以及放量情况大概是？

从目前新能源车载、充电桩情况来看，公司在行业里面从未出现过批量问题，跟客户保持良好沟通，同时公司也积极支持产品的创新，这也是公司在用户端保持一定优势的主要原因。

1）公司车载OBC如果使用铝电解电容器，单车大约需4-6个，平均价值量约为60-80元，比较可观。

今年收入约为1.4亿，明年已有订单金额已经超过4亿。

存量用户围绕着车型来做，今年明年或者后年产量稳定增加，产能在投放市场后逐步爬坡。

总体来看，车载OBC跟公司铝电解扩产的牛角型电容器使用一致的生产线，从材料到生产税费的调节余力也很大。

公司在市场端积极拓展，订单增速远超行业平均水平，目前来看，公司市占率不算高，提升的空间较大，相比同行可能存在价格劣势，未来两年会伴随着新能源车高速发展、产品性价比提升以及新客户的拓展而具备良好的景气度。

2）充电桩，像变频空调、变频冰箱大部分都是牛角型电容器。

在新能源比较好的情况下，公司在UPS通信电源和充电桩领域保持了大约10%-15%的较低份额。

国内几个行业大生产商公司都有涉及，江海主做大功率、高电压产品，在技术、性能、良品率方面都是全球顶尖水平，这是公司一块主要的应用市场，目前收货、收益评价都非常好。

原有客户订单相对较多，今年的增量不会像车载OBC或电动车的薄膜电驱那么块。

随着明年内蒙古铝电解电容器的扩产、成本端的大幅下降，公司可能仍然会保持抢占一部分的市场份额。

【Q】公司在工控领域的国内外大客户明年的订单情况如何？

公司工控领域业务量的比重比较大，行业后续可能更多是长产业链的竞争，规模效应对节能的影响较大，目前来看，和中小厂商相比，江海的成本优势更大，行业集中度会逐步提高，一些小的厂家也会被逐步收购。

1）国内汇川明年在江海的业务量将增长20%以上。

主要由于公司成本端的改善较同行更大，产品性价比提升，使公司业务量增速较高。

国内的工控客户相比于海外客户忠诚度略低，更看重价格。

最近公司牛角型铝电解电容器10月份出货量达近三个月最高，45万只。

2）因为新能源的发展，针对海外客户公司可能会做一些库存。

西门子明年订单量微增10%左右；施耐德因为相对其他公司有些落户，业务量也是增加的；ABB明年业务量也是增加的。

由于海外同行供货不及时，公司竞争力提高，目前已侵占了更多美国市场，削弱了同行的技术壁垒。

【Q】目前来看，公司在消费电子领域的市场景气度如何？

目前行业的一致判断比较悲观，今年以来消费电子行业下滑了50%以上，最乐观的情况也下降了30%以上。

公司在消费电子领域主要做大功率的电源部分的电容器，1-10月份的片区营销情况，欧美增长50%以上，韩国下降4%。

产能份额占比方面，优普约17%产能在消费电子，铝电解约为18%在消费电子，产能利润率仍然是在75%以上。

目前来看没有太大起色。

【Q】公司明年薄膜电容和超级电容的市场增量主要集中在哪些方面？

1）薄膜电容器年均收入增速超过50%，其中新能源的贡献率在60%以上。

扩产按照节奏和总量进行，明年增量主要是新能源方面，分布式光伏用薄膜电容器目前产能可以支撑约3.5-4亿的收入规模，相当于今年整个薄膜电容器的业务总量，明年会相应扩展。

目前整个市场的扩产、认定、试流都比较顺利，明年Q1批量供货，大客户预计占据20%的比重。

公司也在加强薄膜电容器在工控端的应用。

铝电解渠道的客户直流、交流薄膜电容器的使用量都在快速提升，目前来看薄膜电容器的生产成本有望继续降低。

明年产能端规模扩大以后，业务量和毛利率的提升都会比较明显。

在车载电驱动的业务量保持每年150%以上的增速，也将会提升公司薄膜电容器在市场的份额和影响力。

2）超级电容今年没有达到公司预期目标，一方面今年风电实际装机较少；同时风电装备在二级市场的反应也比较差，成本端砍价已达到50%以上。

电表类产品也受房地产等下游应用的影响，增长预期没有达到公司年初预期，导致今年公司整个超级电容收入在2.8亿左右，略不及原来3-3.5亿的预期。

超级电容传统应用明年预计会实现30%以上的增速，在新的应用方面，公司在发电端、输变电端以及用户侧储能端的超级电容已经有所改善，可能会在某一时点爆发出来，这也是支撑公司超容明年实现30%以上业务量增长的保障。

【Q】公司今年Q4环比Q3在经营情况方面有何变化？

每个季度同等条件下，Q4肯定不会比Q3差。

【Q】公司铝电解电容的业务增量主要集中在？

1）现有客户存量市场占有率的提升，整个行业的普遍增长。

2）过去因为产能方面的原因，公司会开拓新用户。

比如疫情带来医疗端需求的增长，今年约占15%份额，明年估计会做到40%以上的份额。

3）新的应用方面，消费电子应用市场的创新比较多的，公司也一直在关注。

新能源也派生了比如变频器、工业控制器等等的新增市场，预计会实现超过50%增幅。