隆基股份：短期看一季度有望超预期，下半年看新技术进展
猫猫喵喵3
2022-03-01 13:40:38
【天风电新】隆基股份：短期看一季度有望超预期，下半年看新技术进展
我们认为短期预期差看一季报，下半年看电池新技术进展，具体如下：
1、硅片：
一季度主要预期差在量，此前开工率60-70%，当前时点已超70%，21年年底产能105GW,按照65%、
70%、75%产能利用率计算，预计Q1出货或17、18、20GW,而市场一致预期约17GW,超预期的可能性比
较大。
展望N型，对硅片的电阻率、少子寿命、一致性等参数要求更高，且TOPCon、HJT、IBC等路线对硅片的性
能参数、厚度等存在差异，因此具有更强硅片工艺积累的龙头有望在电池技术切换期再次拉开成本曲线，
破解市场对竞争格局的担忧。
2、一体化组件：
一季度主要预期差在单位盈利，量预计1W差异不大，单位盈利超预期（硅料成本低于市场价+一季度确
认高价订单)。中期看，渠道和品牌构建竞争壁垒，前几家市占率提升。
3、电池新技术：
参考此前我们对HPBC全称的推测，预计隆基在建新技术为背接触电池，或为TBC方向，若采用POLO结则效
率极限可达29.1%。
投资建议
短期看盈利好于市场预期，下半年看新电池技术确定路线并具备产业化条件后，公司或将凭一体化各环节
的领先优势继续获取超额收益，带来业绩弹性。
此外，公司近两年布局的PV、制氢设备业务为中长期贡献新的增长曲线，【总体而言业绩和估值均有向
上弹性】，维持”重点推荐”评级。
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隆基绿能
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