【华创电新：紫江企业-20210930】

公司近期大跌，主要由于板块调整较多所致，公司基本面无忧，展望三季度，公司情况如下：

关于限电：Q4是公司主营业务的淡季，厂区遍布全国各地，可以进行全国范围内的资源调配，而铝塑膜厂主要的产能在上海，未被限电，因此限电整体对公司经营情况影响较少。

1、传统业务：20年由于疫情获得的部分政府补贴在今年没有了，这块会少一部分业绩，但是Q3部分事业部（如紫丹）进行了提价，这块相比于Q2利润会有所增厚，此消彼长下整体业绩预计稳定。

2、铝塑膜：7-9月份公司每个月出货接近270万平，整体Q3在800万平，考虑H1有部分库存，预计Q3销量会在900万平左右。新投产的马鞍山工厂将于10月初开始贡献产能，预计投产后月产能将达到600万平/月。

3、铝塑膜客户：深度绑定A和B，叠加国产替代需求旺盛，公司铝塑膜将持续放量，订单每月环比正增长。

维持公司21-23年出货3300、8000万平（保守）/1亿平（激进）、1.5亿平的出货预期，如果传统包装业务打包给100亿市值，考虑少数股东权益，假设单平净利3元，铝塑膜22和23年归母分别为2亿（激进）和3亿，125亿市值对应铝塑膜22-23年PE分别为13x、8x倍，白菜价，持续强推！