【东吴食社·汤军】白酒本周观点及酒企基本面更新20221211-韭研公社

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【东吴食社·汤军】白酒本周观点及酒企基本面更新20221211

夜长梦山

2022-12-12 20:14:58

观点：随着疫情防控放开的变化，渠道和终端的信心相对有所回升（尤其春节消费、后续价格预期方面），消费者端仍较为谨慎。整体市场仍存在对库存/明年业绩不确定的担忧，市场比较核心的悲观因素如增长压力/价格等部分在估值中有所体现，短期板块在演绎β行情，长期向好趋势不改，在明年整体慢复苏进程下优先确定性+估值性价比，当前首推茅五泸，关注迎驾/舍得。茅台：12月货逐步到,散飞/原箱批价2700/2940元，环比上周+40元左右。渠道库存0.5M左右，预计月底将打款2个月左右。五粮液：河南批价945左右，环比此前增加10元，库存1M左右；本月开始陆续签合同、准备回款，厂家开门红40%左右，明年专卖店合同不增，小商少增，大商要求20%+增长。老窖：高度批价900-910左右，9月后开始停货持续消化库存，目前已回到2M以内，近期各地陆续开启最后跟进的补发货。开门红比例保底35%/冲40%，国窖公司明年增长20-25%，特曲规划增速目标30%+。汾酒：全年回款任务接近完成，青20批价350，复兴版在河南800左右，库存1M以内。公司明年增速依然按照十四五的规划目标去推进，预计增长20%+，开门红河南比例35%、山东比例20%。舍得：预计销售额全年70亿左右，价格目前相对稳定。公司表示当前库存环比有增加但库存良性，往年春节正常比例30%，预计明年收入增长25%+。酒鬼：内参省内批价780-790，红坛价格280左右，省内库存30%左右。目前在沟通明年的增长和开门红，公司表示还是要根据市场情况不会刻意压货和要求开门红，我们预计明年15-20%左右增长。苏酒：苏酒反馈明年的增速和开门红比例相对更高。洋河当前省内外库存2-3M，批价稳定，开门红比例沟通比例为50%，打款进度平均10%左右，公司明年增长15%左右。今世缘当前省内库存2-3M，明年公司增速按照股权激励去完成，国缘增速不低于30%，开门红目标往年35%左右，前两年好一点能做到40%以上。徽酒：近期省内流动逐步恢复正常，回省仍有所受限，消费场景未恢复。徽酒企业都在做预付款，渠道反馈疫情影响下终端打款意愿下降，打款品类意愿古井>迎驾>口子。古井库存2-3M，价格相对稳定，打款时间是春节前后一个月，相关春节打款及政策12月底来协商，明年预计增速20%+；迎驾库存1-2M，洞6和洞9批价180/280，今年20%增长目标不变，明年合肥增速40%左右，产品考核偏向洞16及洞20。

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