【申万非银】23年度投资策略：月落启明，云兴霞蔚
夜长梦山
2022-12-13 10:09:45
主要观点：保险资负两端双修复，券商盈利弹性佳，叠加估值+持仓双底，非银板块将进攻！
保险：资负将共振，β+α共舞；无人问津久，估值+持仓双底部，板块向上空间30%+！
1. 外部利好刺激销售：储蓄需求扩张+理财破净+个人养老政策，刚兑保险储蓄吸引力提升。
2. β-投资端向好：长端利率上行至2.9%（再向上可期）+权益回暖+地产风险缓释，投资收益改善，EV增长提速，助PEV修复。
3. α-NBV有望超预期：储蓄销售增长→队伍收入提升→队伍规模企稳→销售进一步增长，产品队伍螺旋向上，NBV或超预期。
推荐资产端弹性大、业绩修复预期强的【国寿、太保、友邦、新华】等。
券商：风险偏好提升+行业改革推进，持仓在底部+盈利修复确定，戴维斯双击可期！
1. 市场风险偏好提升：托底政策频出、宽信用环境延续，市场底确立，券商可率先反攻。
2. 政策催化频出：资金端，个人养老金长钱入市；交易端，降交易规费，扩容衍生品&两融、发展做市交易；融资端，全面注册制可期。
3. 盈利修复确定：中性~较乐观情景下，板块23E利润增速区间20%~40%，预计东方/兴业/长城等利润可翻倍。
推荐中期逻辑顺（财富管理、机构化）且基本面改善确定的【东方、广发、东财、国联、中信、建投】等。
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中国人寿
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