一、主营业务

发行人属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业 化。发行人目前产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、D7ACA 和 7-ADCA）、青霉素中间体（6-APA 和青霉素 G 钾盐）和熊去氧胆酸 粗品、辅酶 Q10 菌丝体等。发行人是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的 企业之一，是抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进 的企业之一。

二、发行人主要产品

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

①联邦制药国际控股有限公司（03933.HK） 

联邦制药国际控股有限公司成立于 2007 年 3 月，2007 年 6 月在香港联交所上市。该公司主要从事抗生素制剂产品以及用于生产该等产品的原料药及中间 产品的生产及销售，是中国抗生素产品的主要制造商之一。该公司主要通过下 属公司联邦制药（内蒙古）有限公司进行 6-APA 及青霉素 G 钾盐等产品的生 产，根据该公司年报披露信息，2021 年中间体业务实现销售收入 17.00 亿元。

 ②国药集团威奇达药业有限公司

 国药集团威奇达药业有限公司成立于 2002 年 9 月，为上海现代制药股份有 限公司（600420.SH）的全资子公司。该公司主要生产头孢类医药中间体、原料 药、粉针剂及克拉维酸医药原料药以及青霉素类医药中间体、原料药、口服固 体制剂和粉针剂等产品，拥有 7-ACA、6-APA、7-ADCA 抗生素三大母核的生 产能力。根据国药现代 2021 年年报披露信息，该公司 2021 年生产 7-ACA 共计 1,079.30 吨，6-APA 共计 9,565.80 吨，青霉素 G 钾盐 6,186.11 吨。 

③健康元药业集团股份有限公司（600380.SH） 

健康元药业集团股份有限公司成立于 1992 年 12 月，2001 年 6 月在上海证 券交易所上市。该公司主要经营保健品、原料药（含中间体）和制剂、处方药 与非处方药、中成药与化学制剂、检测试剂等。根据该公司 2021 年年报披露信 息，健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）原料药及中间体板块实现销售收入 20.34 亿元，其中主要产品 7-ACA（含 D-7ACA）产量为 2,903.89 吨。

 ④石药集团中诺药业（石家庄）有限公司 

石药集团中诺药业（石家庄）有限公司成立于 1997 年 12 月，为石药控股 集团有限公司（01093.HK）的下属企业。该公司主要经营 7-ACA、6-APA、阿 莫西林、氨苄西林、青霉素 G 钾盐等抗生素中间体及原料药，抗生素中间体年 生产能力达到 18,000 吨左右。 

⑤华北制药股份有限公司（600812.SH） 

华北制药股份有限公司成立于 1992 年 12 月，1994 年 1 月在上海证券交易 所上市。该公司主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务，产品涉及化学 药、生物药、营养保健品等，治疗领域涵盖抗感染药物、心脑血管药物、肾病 及免疫调节类药物、肿瘤治疗药物、维生素及营养保健品等近 700 个品规。该公司在抗生素领域突出，生产规模、技术水平、产品质量在国内均处于领先地 位，青霉素系列、头孢系列产品品种齐全，覆盖了原料药到制剂的大部分品 种，形成了从发酵原料到半合成原料药再到制剂的完整产品链。根据该公司定 期报告， 2019 年 至 2021 年 生 产 青 霉 素 G 钾 盐 2,079,091.00BOU 、 2,967,164.00BOU、952,200.00BOU（分别约 1,300 吨、1,800 吨及 600 吨）。

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）26.51倍给出估值。目标价2.15元，较上市首日溢价-132%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）26.51倍给出估值。目标价5.28元，较上市首日溢价5%。

如果按照可比公司21年静态市盈率17.41倍给出估值。目标价1.41元，较上市首日溢价-254%。

如果按照可比公司22年动态市盈率16.42倍给出估值。(扣非）目标价3.65元，较上市首日溢价-36%。（不扣非）3.27，较上市首日溢价-52%。

综上所述，本次发行价格5元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为1.41-3.65元。

申购建议：发行PE较高，溢价率较低，发行价格较高，流通市值适中，炒作价值较低，但是发行价格相对不高，5块钱的票，就算估值溢价率不高，但破发的概率也不大，先要了吧，可以申购。