【浙商交运匡培钦丨快递】快递11月价格如期提升，单量受疫情影响，看好疫后快递的高弹性！优选价值超跌的韵达股份及顺丰控股、圆通速递

【单量方面】11月受防疫影响，12月防疫宽松，短期阵痛后履约有望修复
韵达：11月日均单量4933万件，同比-21.4%，环比+0.8%。单量同比下降分析主要为去年同期高基数叠加今年防疫影响所致；
圆通：11月日均单量5427万件，同比-6.7%，环比+6.3%；
申通：11月日均单量4027万件，同比+2.2%，环比-0.2%；
顺丰：11月日均单量3523万件，同比+2.9%，环比+16.3%。我们分析公司件量稳健增长主要受益于电商退换件规模提升。
12月7号“新十条”发布，截至12月11日全国关停邮政快递分拨中心已经清零，12月1日-18日全国快递日均揽收量3.49亿件，较11月下半月提升22.8%；日均投递量3.38亿件，较11月下半月提升13.4%。我们分析原生网购需求有韧性，此前快递履约主要受防疫影响，因此防疫放开度过短期感染高峰、人员短缺的阵痛后，未来快递件量增速有望迎来加速修复。

【单价方面】价格环比提升，旺季涨价稳步兑现，关注幅度及进度
韵达：11月单价2.88元，环比+0.22元，同比+0.50元；
圆通：11月单价2.72元，环比+0.20元，同比+0.13元；
申通：11月单价2.62元，环比+0.19元，同比+0.17元；
顺丰：11月单价14.87元，环比-0.17元，同比-0.95元，我们分析同比及环比下降主要为单价较低的退换货包裹及丰网占比提升所致。
我们分析今年旺季涨价已经如期兑现，重点关注旺季过后价格趋势，我们认为后续部分产粮区价格洼地进一步修复仍有望带来年度单价同比上行。

【投资建议】优选韵达股份、顺丰控股、圆通速递
1）韵达股份三季度经营毛利同比增长18%，净利受费用端拖累，预期未来经营业绩随单量修复、价格提升及费用管控深入优化有望改善，若以股权激励23年行权目标归母净利28亿元看PE仅约15倍。
2）顺丰控股利空出尽，3Q22扣非业绩修复明显，后续伴随产能利用率的爬坡，价值逐季提升，关注时效件利润率及快运利润率改善带来的业绩增长。
3）圆通速递业绩如期释放，单票盈利领先改善，关注后续单量增长带来的业绩进一步超预期的可能。

风险提示：价格监管松动；网购需求不及预期；疫情反复。