风险提示：仅为中长线跟踪标的，美格智能从今年9月低点到11月底，涨幅已近一倍，短期涨幅已较大，注意风险。

一、公司情况与市场地位

转型升级，由精密模组转型至通信模组：公司2007年成立时主营业务是手机精密模组，此后战略切入AIOT（AI+IOT，即人工智能物联网），2014年进入华为供应商体系，2020年剥离精密组件，专注于无线通信模组及解决方案。

2021 年美格智能业绩保持高增长，：

二、行业情况

2.1 AIOT情况

AIOT是结合了AI和IOT技术，即由物联网提供数据，人工智能进行感知与分析的算法训练，从而实现万物互联，可以应用到智慧家居（占到物联网联设备中的43%）、智慧医疗、智慧工业等领域，其中，最大的看点在于智能汽车应用端。根据《全球智能化商业》预测，国内AIOT市场到2022年将达到1280亿元。

2.2通信模组是AIOT核心部件

AIOT产业按照运作机制，可以分为感知层、传输层、平台层、应用层四个方面

其中，根据 Ericsson 统计，模组/智能终端厂商属于传输层，约占产业链价值的15%，是AIOT的核心部件，即将芯片、存储器、功率放大器、天线接口等集成在PCB电路板上，提供标准接口和嵌入式软件，是各类终端实现无线通信的核心部件。

按照集成的芯片是否拥有算力，可将通讯模组分为数传模组和智能模组。

2.3智能汽车市场情况

汽车正在从出行工具变为移动的第三空间，从更多的服务于交通功能，转变到以人为中心的服务功能，从封闭系统向封闭系统转变，故智能化与网联化成为新的增长点，也将成为AIOT最大增量市场。

网联化体现在以无线通信技术为代表的V2X，即将人、车、路边单元、云端联为一体。

智能化体现在智能座舱（语音识别、人脸识别）和智能驾驶（雷达、摄像头等），根据 IHS Markit 预测，2025 年国内新车智能+网联系统搭载率将达 75%（目前渗透率在40%左右）。

其中智能模组主要应用于汽车网联化功能，而网联化的使用途径是T-BOX和车机模组两种方案，车机模组重要性正在凸显。

三、公司竞争力

3.1市占率位于国内厂商第三位

按照Counterpoint的数据，2021年2季度全球蜂窝物联网模组出货量首次突破1亿大关，且同比增长53%，创下了新高

受益于5G与物联网市场的发展，出货量前十的厂家中，国内厂家占据五席，出货量排序分别是：移远通信（21.2%，第一）、广和通（7.9%，第二）、美格智能（5.3%，第八）、日海智能（4.7%，第九）、中国移动（1.9%，第十），合计市场份额41%。

从毛利来看，行业整体毛利在20%左右，美格智能处于行业水平区间，另广和通毛利率相较平均水平略高；从市场端看，海外收入从2016年的0.4%提升至2020年的36%，全球化战略效果显著；从研发看，2020年度员工人数803人，其中技术人员692人，占86%。

3.2技术情况

美格智能从2012年始，与高通签署专利授权协议，开发基于高通芯片的模组产品，至今已近10年。

     与移远通信、广和通等公司在模组领域的情况对比如下：

    从毛利率看，2020年度，在移远、美格、广和通、有方、日海智能五家主流企业中，广和通排位第一，美格排位第二，日海智能毛利最低。