强烈看好【文灿股份】，根据我们对全球主机厂动态的跟踪，“一体压铸”趋势确立速度大超预期，十年十倍空间趋势确立！当前估值仅为2021年25倍，重点推荐！

全球OEM跟进一体压铸趋势确立，决策速度大超预期！根据我们全球几大整车厂供应链的消息源，福特、宝马、奔驰已经确定部分新一代车型开始应用“一体压铸技术”，大众集团方案已推进至可行性讨论后期。外资传统车企决策速度之快，甚至超过国内新势力，大超预期！预计铸铝车身结构件单车配套价值有望从3000元向上提升至6000元以上，渗透率有望从8%（35万以上车型）提升至30%（20万以上）以上；预计行业空间将从2019年65亿提升至2025/30年150/1000亿。

领先国内同行5-7年，与外资竞争优势强，受益确定性高。“一体压铸”是铸铝车身结构件的更高阶形态，当前豪华品牌普遍应用其初阶产品。公司当前在国内已与乔治费歇尔、卡斯马等外资供应商产品技术、份额并驾齐驱，预计2021年可达国内份额第一；国内竞争对手鲜有初阶产品的量产项目，即便有，客户也以低端为主，销售额<1000万，落后公司至少5-7年。“一体压铸”在初阶产品基础上要求还要做到新材料研发、新设备迭代磨合，这方面公司的进展相较友商更是一骑绝尘。蔚来、小鹏的“一体铸造”方案已基本确定，订单大概率给到公司。保守预计公司2021/23/25年净利润3/6/10亿，当前股价对应2021年25xPE；我们认为公司国内轻量化龙头地位初步确立，赛道坡长雪后，结合未来增长潜力合理估值为35倍，目标市值105亿元，40%空间，重点推荐！

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中信证券汽车团队