云涌科技：电力信创，安全至上
夜长梦山
2023-01-11 12:45:20
【民生计算机】正式发布云涌科技深度：电力信创，安全至上
公司2004年成立，在网络安全、可信计算等领域行业地位领先，2014-2021年收入复合增速近25%。
安全+国产化大趋势下，电力信创具有重要发展潜力
“十四五”电网投资保持高景气，两大电网提出自主可控政策规划，国家电网D5000主调系统、南方电网OS2系统成为电网国产替代的标杆和先锋。根据测算，电力信创到2027年核心环节空间有望超百亿。
电网安全行业领军地位稳固，新产品带来打开成长新空间
公司网关业务集中在电网的电力二次系统的安全防护的调度领域，份额约50%。同时，移动运维网关、一键停控、可信计算相关创新产品均已经在2022年完成小批量供货，2023年有望成为新的成长动力。
硬件、整机等领域多点发力，有望成为电力信创“先锋”
1）受益于信创大趋势，硬件设计、整机等领域与行业龙头建立紧密合作，完成基于龙芯、飞腾等国产处理器的自主可控平台搭建，部分产品进入小批量供货试点阶段。
2）多角度发力信创，包括国密算法和国产信创密码卡、业务软件、网安平台等安全产品，全方位发力下潜力可期
投资建议：预计2022-2024年归母净利润为0.60/1.23/1.75亿元，对应PE为62X、31X、21X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：国产化政策落地不及预期；在研项目推进进度不及预期
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云涌科技
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