国盛证券指出，随着动力电池退役高峰将至，锂电回收行业进入爆发前夜。从产业格局来看，当前仍属于蓝海，龙头企业尚待成型，后续具备良好回收基础且已有相关布局的企业将率先受益。

1）碳中和下动力电池需求持续高增，锂电回收进入爆发前夜
（1）我国新能源汽车行业在“双碳”政策引导下进入规模化快速发展阶段，2022Q3我国新能源汽车销量渗透率已达23%。经测算，2019-2025年，我国退役动力电池装机总量预计将由0.2GWh上升至52.0GWh，6年CAGR154.4%，动力电池报废潮即将来临。

（2）锂电回收不仅符合减污降碳的政策方向，且由于我国镍、钴、锂等原生矿产资源相对稀缺，电池需求拉升下镍、钴、锂等金属价格高企，回收蕴含巨大经济价值。

2）国内再生利用已形成“湿法为主”的成熟工艺路线。
（1）一般而言，若退役动力电池在其他领域仍具备使用价值的，可先进行梯次利用，不适用或不再符合梯次利用条件的，进入再生利用环节。

（2）再生利用主要是通过火法回收、湿法回收、物理回收或生物法等技术对金属元素进行提取。目前，国外以火法冶金为主，国内则逐渐形成以“湿法为主，其他技术为补充”的工艺路线，技术上已能满足电池级要求。

3）锂电回收市场空间广阔，龙头企业尚待成型
（1）经测算，我国动力电池回收实际市场规模2022年预计约为146亿元，至2030年理论可达1406亿元，锂电回收整体市场规模2022年预计约为314亿元，至2030年理论可达2351亿元。

（2）竞争格局暂呈“小、散、乱”的局面，除88家获得工信部资质认定的“白名单”企业，中小企业数量众多，2021年中国动力电池回收企业注册量达到约2.4万家，龙头企业尚待成型。

4）渠道能力构成核心竞争力
（1）由于报废汽车来源广泛而分散，报废汽车龙头回收量仅占报废总量的4%，渠道回收能力构成行业核心壁垒，此外，随着市场扩大，自动化拆解等技术水平提升将有助于摊薄人工及固定成本、实现规模经济。

（2）考虑到渠道的重要性，以及技术互补优势，未来我国更可能形成多方合作为主的商业模式。我国动力电池回收行业目前仍存在政策法规强制性不足、发展不规范等问题，导致中小企业在废旧电池采购价格上更具优势，参考发达国家的发展经历，随着我国行业规范化，更多电池有望流入头部正规企业。