【中际旭创（300308）】:CPO龙头，α逻辑凸显
蓝色天空168
2023-02-09 14:04:19
【中际旭创（300308）】:CPO龙头，α逻辑凸显
【中际旭创（300308）】:CPO龙头，α逻辑凸显
（1）旭创双重受益AIGC和ChatGPT：AIGC和ChatGPT对于算力的消耗成指数级大幅增长，高算力对交换机和光模
块等要求平衡功耗和成本等，通过CPO/硅光/液冷等共同达到目标，旭创是CPO龙头，公司800G硅光方案也已向海
外客户送样测试，并在CPO方面以SiP+平台为基础对新器件、光电协同设计、以及2.5D/3D光电融合封装等方面进行
持续的开发和创新。
（2）22年业绩大超预期，但估值仍处于地位： 公司业绩高增长，2022年剔除一次性的3.5亿商誉减值，公司实际业
绩约14-17.5亿。然而公司估值仍处于低位，已充分反应市场对于云厂商缩减资本开支的担忧。然而公司布局高速光
模块，2022年Q4开始800G出货对业绩形成有效拉动，200G&400G产品良率改善带动盈利能力增强。
（3）23年行业稳增，公司α逻辑凸显：2023年谷歌800G光模块逐步放量，叠加亚马逊/谷歌400G光模块采购结构
由短距SR8和DR4向2km FR4倾斜，公司单模块产品价值量提升。公司在800G光模块占主导份额先发优势显著，
400G光模块核心供应商优异亦维持，α价值凸显。
（4）投资建议：公司是全球高端光模块龙头，200G/400G需求量显著增长，800G继续占据先发优势，全球市场份
额稳步提升。此外，公司进一步布局硅光&CPO新方向。我们预计22-24年归母净利润分别为11.86、15.97、19.01
亿元，对应PE分别为20X/15X/12X，维持“买入”评级.
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中际旭创
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