预期差最大最先落地的POE粒子黑马

东华科技：POE黑马进展扎实、预期差极大，看翻倍以上空间

1）公司是老牌设计院，技术储备足，积极实业转型中。公司最开始是中国化学旗下设计院，在化工领域耕耘多年，技术和工程能力很强，目前从纯设计工程积极向实业方面落地。公司在光热、盐湖提锂等领域有成熟技术储备，乌特拉第一批光热示范项目即由东华科技设计，西藏盐湖公司也获得了1万吨的订单。此外，公司在POE、PLA、COC等方面也有小试、中试级别的研发。公司目前设立了专门的技术落地方面的研发部门，在中国化学集团大的实业转型思路下，将研发一批、落地一批。
2）POE中试投产在即，与万华化学是唯二进展最扎实的上市公司。

在21年9月30号的公告中与中化学研究公司共同投资建设弹性聚乙烯放大工艺技术项目,开发工期自 2021年至 2023 年。21年布局23年收获，在最先已公告的调研纪要中公开表示将于今年上半年试车。并且通过本试验开发装置形成的专有技术可进行工业化转化时，首套工业示范装置若采用合资方式建设，同等条件下本公司享有优先出资合的权利。

催化剂方面最开始同上化院合作，上化院在该方向研究积累二十余年，公司在此基础上已经有小批量催化剂开发生产能力。同时公司在阿尔法烯烃方向也有技术储备，参股的睿碳阿尔法烯烃已经开始中试试车。从项目进展上来看，上市公司中东华应该是除万华外进展最扎实的。考虑到该项目技术的高确定性，按照中试后一年半到两年成熟项目落地，中试后规划20万吨，该项目可获得高景气周期超额利润，25年有望贡献20亿+的利润，对标同类上市公司该块业务可给与100亿+的估值。

POE 类封装胶膜因水汽透过率低、抗老化性能优越、抗 PID 性能更优，在双玻组件封装以及 N 型电池封装中替代 EVA 胶膜成为最优选择。随光伏电池技术路线迭代与硅料跌价刺激装机需求高增，N 型电池与双玻组件渗透率提升， 2023 年为 N 型组件规模放量元年，POE 类胶膜为组件企业最优选型。而POE粒子是POE胶膜的关键，从EVA粒子的经验看，胶膜企业为粒子企业打工。而N型电池也是未来叠钙钛矿的最优选择，所以POE就是未来的必然选择。

鼎际得仅靠一个5年期的规划，股价已经从公告日起翻倍，可见市场对POE粒子的期待。

3）主业夯实，背靠中国化学和陕煤订单多到做不完。陕煤战略入股，主业保持高速增长。陕煤通过定增获得东华科技近21%的股权，并承诺给公司三年60亿以上的订单。考虑到陕煤在十四五期间化工方面的资本开支，东华可做的投资实质接近千亿，而21年公司收入量级仅60亿元。目前公司估值不足15倍，考虑到30%+的增长速度，目前市值安全边际很高。

4）国资大比例持股，55亿流通市值，实际仅40%公众股份。

5）还是预期差，目前主流卖方并没有认识到东华科技的POE进度。如某信最近2月1日关于POE的行业研报其中提到：我们认为目前万华化学项目进展最快，在技术专利、中试验证、规模项目建设进度上均具备领先优势。第二梯队包括中石化天津及茂名、东方盛虹、卫星化学等，积极推进中试及项目建设。我们认为具备 POE 项目中试经验、专利布局的企业具有先发优势，能够率先实现 POE 国产化突破。

而实际上东华科技进度仅仅落后于万华化学而已，乃第一梯队公司！

6）
总结，主业未来高增长，POE带来巨大业绩增量和估值弹性，光热发电、盐湖提锂提供更大发展空间，股价底部，预期差极大，看翻倍以上空间。