1.稀土回收龙头，目前市占率20%左右，未来有望达到40%以上。此前市场最担心的原材料保障问题有望在近期优化，产量预计有望抬升。

2.稀土价格预计温和上涨，稳态单吨净利润值得期待。1）bx目前金属成本65万/吨，10%合理净利达到72万/吨，存在成本支撑；2）2023年指标对稀土价格影响降低，bx实际分离产能（22/23精矿处理能力24.5/27万吨）不足，指标即使提升也无法提供有效增量；3）稳态单吨净利润预计7-8万/吨，22Q4/23Q1有望达成双重验证。

3.磁材放量有望与稀土回收产生共振，2022年末磁材产能已提升至1万吨，后续1-2年有望提升至3万吨规模，假设低端磁材（单吨净利1万）与高端磁材（单吨净利3万）比例为1:2，远期净利预计达到7亿水平。

4.废钢设备与电梯设备供需稳定利润，预计每年贡献稳定利润1.6 1.3=2.9亿左右。

5.2023年空间，1万吨稀土回收料*单吨净利7万/吨=7亿，废钢设备1.6亿，电梯1.3亿，共10亿归母净利，目前PE仅为11倍，可比板块磁材平均PE为18倍，估值修复空间较大。

6.短期催化：①22Q4/23Q1业绩有望超出预期，双重验证盈利稳定性；②原材料保障优化。