近期有不少投资者关心，医药涨到现在还有什么能买？当下我们强烈建议关注中药板块。国盛医药团队在 年度策略里重点提出的主线第一是院内刚需复苏，第二是创新药，两个主线都得到了很好的验证。第三条 主线我们看好的是非新冠中药，这个时间点我们再次提示中药主线，当前还在底部。 近年来中医药多项实质性利好政策落地，引领中药创新药驶入快车道。后续在中药“十四五”规划的顶层设计 下，我们认为还会有诸多配套政策落地，支持中医药发展。当前，中药属于低估值+业绩稳健+政策鼓励。 我们看好中药板块向PEG 1x以上的系统性修复行情，龙头标的更是值得溢价。
中药龙头企业尤其中药创新药龙头将持续受益于政策，在政策引导下的格局变好和集中度提升更值得重 视。 1）2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，中药注册审评，采用中医药理论、人用经验和 临床试验相结合的审评证据体系，综合评价中药的安全性、有效性和质量可控性。对临床定位清晰且具有 明显临床价值的5种情形中药新药等的注册申请实行优先审评审批，利好中药创新药龙头。 2）另外《中药注册管理专门规定》中对中药说明书也有了进一步规定，中药说明书【禁忌】、【不良反 应】、【注意事项】中任何一项在规定施行之日起满3年后申请药品再注册时仍为“尚不明确”的，依法不予 再注册。此项规定会倒逼改革和优胜劣汰，龙头企业会占据更多市场份额，带来估值的提升。
主要投资方向梳理： 1）中药+创新药：中药供给侧改革成果已经开始落地，中药新药2021年获批12个，相当于此前5年的量； 医保也提出将符合条件的中药民族药尽可能纳入医保。为中医药量身打造的新体系下，中药研发投入产出 比迅速提升，获批速度加快，相关企业有望从“估值修复”走向“拔估值”。重点关注中药创新药持续获批以及 业绩兑现。重点关注康缘药业、以岭药业、方盛制药、悦康药业、新天药业、佐力药业等 2）中药+国企改革：2022年是“十四五”规划开局之年，也是国企改革三年行动方案收官之年；部分拥有优 质资产，但此前受困于机制不好增长乏力的中药国改企业是边际变化最明显，重点关注相关政策出台、企 业激励方案、并购整合、经营层面的业绩兑现等。重点关注太极集团、达仁堂、康恩贝等。
3）中药+低估值有变化：高增长、低估值的标的也是中药的重点配置的方向之一，重点关注业绩的兑现情 况。重点关注葵花药业、济川药业、昆药集团、健民集团、贵州三力、羚锐制药等。 4）中药配方颗粒：中药配方颗粒2021年11月试点结束，开启终端扩容（2级以上中医院到近百万家医疗终 端），量价齐升（新国标实质性提升客单价），助力行业发展，行业增速有望明显提升。重点关注新国标 之后的业绩兑现拐点。重点关注红日药业、中国中药、华润三九等。
5)中药百年老字号&品牌消费品：中药消费品是中药中的顶级产品，多数有着百年老字号品牌、国家保密配 方、国家级非物质文化遗产工艺、宫廷御药等护城河，属于存量稀缺资源，有独立定价权。中药消费品有 消费复苏的逻辑，同时阳康之后随着大家对于保健的重视补益需求有所提升。重点关注寿仙谷、同仁堂、 东阿阿胶、片仔癀、云南白药、广誉远、马应龙等。