啤酒板块重点推荐：啤酒高端化加速年，旺季行情或提前演绎
夜长梦山
2023-03-07 10:04:36
【浙商食饮||杨骥】啤酒板块重点推荐：啤酒高端化加速年，旺季行情或提前演绎（20230306）
[礼物]我们于2023年大众品年度策略中将【啤酒】作为23年大众品首推板块，于2月中旬开始提示啤酒板块投资机会，再次重点推荐啤酒板块投资机会，首推3月金股青岛啤酒！
一句话推荐逻辑
青啤、华润、重啤、燕京为国内啤酒龙头，23年啤酒板块高端化大周期加速演绎，气温回暖较早或导致旺季提前，驱动啤酒行业销量持续超预期，进而驱动业绩超预期。
超预期点：气温回暖较早或驱动旺季提前，3月后动销有望持续超预期
市场认为：啤酒旺季时点与往年相似，动销恢复主要由场景复苏驱动，淡季气温变动影响有限。
我们认为：除场景恢复外，当前影响啤酒的核心变量为气温，部分区域气温已回升至接近旺季，气温回暖较早将驱动旺季提前到来，有望提振渠道信心，驱动3月后啤酒渠道进货及终端动销持续超预期。
1）2月超预期归因：2月国内主要省会城市平均气温9.13度，同比提升48%，气温回暖较早+现饮场景恢复，驱动2月动销超预期。2）展望3月及之后：据中央气象台预测，未来一周向暖趋势延续，郑州、济南等地气温将接近或超过30℃（已接近旺季气温），春季全国大部气温偏高，旺季或有望提前到来，驱动销量超预期。
趋势展望：23年为啤酒高端化加速年，旺季行情有望提前演绎
啤酒旺季行情历经预期先行（2-5月）-数据验证（5-7月）-持续性研判（7-9月）三大阶段，气温回暖较早&低基数下，23年数据验证期有望提前，啤酒旺季行情或提前演绎。
23年为啤酒高端化加速年，短期看场景修复、中期看消费力恢复、长期看供给驱动，低基数下23Q2有望迎高增。预计23年吨成本涨幅为2%-3%，吨价提升中高个位数，盈利能力有望提升。
估值展望：复盘啤酒旺季估值，当前啤酒估值仍具弹性
1）估值分位数：当前估值对应近3年青啤、重啤、燕京、华润估值分位数为36%、58%、81%、47%，青啤相对较低。2）旺季估值复盘：3-8月历年啤酒旺季PE可达45-50倍以上，当前大部分酒企仍有30%左右空间，估值仍具弹性。
投资建议：我们看好23年啤酒板块β性大行情，推荐布局啤酒板块，首推3月金股青岛啤酒。
附：青岛啤酒一句话逻辑：估值具性价比的啤酒龙头，气温回暖超预期+现饮场景复苏+低基数驱动量超预期，同时受益于啤酒高端化大周期加速演绎，综合驱动业绩超预期。
风险提示：疫情反复影响动销；高端化升级不及预期
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青岛啤酒
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