一、为何 400G/800G 光网络是 AI 背景的必然路径NVIDIA 在 2016-2022 年迭代 4 代的 NVLink 协议（类比 PCIE）满足了其算力方案的需求，此外发布适用于超算服务器内部的 NVSwitch 芯片（类似于交换机 ASIC），通过 NVLink 借口将多个 GPU 高速互联到一起。在 NVIDIA 的 SuperPOD架构下，每套系统 32 台服务器折合 256 个 H100 GPU，AI 性能高达颠覆性的 1EFlops；每套系统 18 台 NVLink 交换机，系统双向带宽 57.6TB/s。在上述算力架构下，NVLink交换机中 2 个 NVSwitch 3 芯片合计 128 个 NVLink 接口，双向带宽 6.4TB/s，必然需要使用高速率的 400G/800G 光通信方案。 

三、运营商环节，短期调整“真金不怕火炼”，仍是数字经济核心资产。运营商过去几个月估值变化是 PB 修复和云价值的初步认知，近期调整实际是资金层面的定价权和筹码结构变化；预计行业进一步的驱动和催化在于基于算力基础（例如中国电信大模型储备、天翼云/移动云/联通云算力网络）和数据能力（数据要素制度完善，例如移动能力中台已带动超 100 亿元收入），不断提升云产品能力。长期看，运营商是“大安全”、“央企估值体系”、“数字经济”的交叉道。