一、汇川技术交流要点

详细纪要：有道云笔记

1、业务增量：#自动化 实现营收114.65 亿元，同增 27.64% #电梯 实现营收51.62 亿元，同增3.92%；#新能源汽车 实现营收50.88 亿元，同增70.02%。#机器人 实现营收5.61 亿元，同增 54.96%。23年经营目标：营收同增20%-40%，归属于上市公司股东的净利润同增10%-30%。

2、毛利率：综合毛利率35.01%，略有下滑，净利率18.80%，较上年度-1.71Pct.

3、市场份额：#自动化 国内份额伺服21.5%第一，小型PLC11.9%第二，低压变频器14.9%第三。#新能源车 大配套业务同增44%，其中跨国企业的大配套业务增长超 100%，控制系统业务增长超 30%，#工业机器人 市场份额为 5.2%

4.出货量：#能源管理 在发电侧与配电侧累积订单额达 3GW。高效节能实现减排5180多吨CO2。

5.战略布局：#新能源汽车 电控市场份额7%，中国市场第三、第三方供应第一，将成最大业务板块 #数字化 持续投入 InoCube 数字化平台建设，完善数字化产品布局及项目的整体开发效率。#能源管理 将成第四大业务板块 #国际化战略 抢占国际份额，体系化布局，抓国内内市场连接及定制化市场，海外收入目标达公司营收20%。

6、费用管理：三费费用率有下降趋势，人工薪酬增加，费用率增速＞营收增速，研发投入继续加大，预计23年投入23亿。

二、【TF电新】锂电5月排产更新：去库结束，排产开启加速-0426

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1、 电池厂A：5月独资排产28G，环比+10%+。

2、 电池厂B：5月排产12G，环比+14%

3、 电池厂C：据供应链反馈，5月排产环比+40-50%

4、 电池厂D：财报交流会表示5月排产开始有较大的改变，全面恢复生产

5、 结构件厂E：5月排产环比+20%，反馈电池厂5月需求整体起来，最差的也有10%+环比提升。

6、 隔膜厂F：5月排产接近5亿平，环比+20%，设备全开

7、 电解液厂G：5月预计3万吨+，环比+10%

三、关于阿里云降价

1）云计算降价是每年的例行动作，这是IT服务行业的惯例，跟芯片价格涨跌没啥直接关系；

2）这次降价幅度历史最大，跟需求无关，主要是因为国内云市场结构发生巨大变化有关（比如过去第二额腾讯云已经落到第4）

四、【东北算力先锋】戴维斯四击-继续猛推AI服务器液冷龙头-高澜股份120亿/曙光数创200亿（直接挂钩算力+渗透率提升+ASP提升+eps提升）-20230426

（1）H800单颗芯片功率可达500W，风冷已经不太能使用了，会降低稳定性，明年H800是主流产品，AI服务器液冷渗透率会爆发。H800下一代据悉单颗芯片功率将达1KW。

（2）浪潮在国内AI服务器的市场份额约52%，浪潮比较认可高澜的成熟液冷方案，高澜在浪潮那里份额已经20%+，还在继续提升。

（3）壁垒很高，坏了会导致服务器报废，下游导入周期长，导入到大批量需要约2年。

（4）AI服务器大爆发，叠加价值量提升。AI算力每年有望翻倍式的指数级增长，空冷-液冷-浸没式，价值量快速提升。风冷价值量约为2%，液冷服务器价值量占比4%，浸没式价值量占比为16%（含氟化液）。

（5）高澜服务器液冷绝对龙头，高澜约有35%份额。除了传统服务器厂商浪潮中兴新华三等，高澜股份已和GPU厂商芯动科技合作，还有互联网大厂阿里腾讯京东字节跳动等，字节的大单已拿到，接下来期待华为的大单。23年公司纯服务器液冷营收有望达4亿元+，同比增长5倍以上。

（6）2025年服务器液冷全球市场600亿元，国内200亿元。液冷毛利率在30%，浸没式液冷毛利率40%，空间大卡位不错。液冷渗透率目前10%，2025年将达50%。

 投资建议：液冷直接挂钩算力，最核心的算力环节，戴维斯多击。高澜市值小弹性大，实控人全额认购定增，发展有信心。有北交所的干曙光数创。

五、【黄河通信】客观看待数通砍单传闻，把握AI边际变化

今早有消息称Meta和微软大幅削减了服务器订单，我们呼吁大家客观看待。

首先，云商在年初给到的23年Capex指引已比较悲观，据此前产业反馈，四家大厂有2家是下滑的，1家持平，1家有增长，factset的一致预期看23年云商capex增长为4%。因此服务器，尤其是通用服务器的需求放缓完全在预期内；而本轮AI大模型的浪潮主要拉动AI服务器。#从光模块板块来看，1-2月就有Meta、亚马逊砍单消息确认，因此200G/400G需求走弱，在Q1收入端已有充分反映。

其次，微软在最新的业绩会上Capex指引乐观，#预计后续财季Capex将有“显著”（PS：这里用词是material）环比增长，主要受Azure AI拉动 。后续也将根据业务反馈及用户转化率，继续加大AI的投入。微软预计下个财季Azure收入同比增长26-27%，其中近1pct的增速拉动来自AI。

六、【年初以来的AI相关的800G加单加快】具体来看：

1）3月中旬，#英伟达 传加单200G/800G，其中800w加单或在10-20w只。

2）4月初，#Meta 征询800G产能，或于23H2释放10w只800G。

3）近期，某头部厂再获#英伟达 5w只单模+3万只多模，谷歌5w只的订单，追加需求和AI相关。追加频率明显加快。据产业反馈，#23年H100芯片出货量或达30w片，保守算对应800G模块或超60w只 （三层无收敛胖树架构），结合当前英伟达放单情况，后续或仍有加单，把握AI带来的边际变化！

继续看好数通链，重点推荐：

加单确定品种#中际旭创 （持续拿到英伟达&谷歌加单）、#天孚通信 （M公司拿到加单，天孚独供400G/800G光引擎）、#新易盛 （后续有望突破Meta，弹性显著）。

布局IDC液冷和电子散热的#英维克 （已合作超聚变、宁畅） ；AI服务器厂商，#烽火通信（长计：华为昇腾服务器主力供应商；超微：英伟达AI服务器） 、#紫光股份 、#中兴通讯 。

布局液冷IDC厂商#润泽科技 （液冷单机柜价值量提升显著，同时有望转型算力服务商）。