【浙商电新张雷】光伏行业推荐：需求及排产景气，看好一季报行情

【需求及排产景气，一季报确定性高】根据SMM统计，3月组件排产环比上涨24%，预计4月排产涨幅有望达10%-15%。海关数据显示，3月组件出口金额同比增长39%，环比增长43%，在去年印度需求导致高基数背景下海外组件需求亦实现快速增长。结合行业一季报前瞻，整体业绩增长确定性高，属于一季报窗口期低估值高确定性的最佳性价比选择。

【关注量利齐升的高确定性赛道】

（1）光伏硅片及石英砂：扩产难度大导致量利齐升的最高景气度赛道。光伏石英砂由于扩产难度大、扩产周期长，成为至少未来2年之内光伏产业链最紧缺环节，同时导致光伏硅片有效产出紧平衡。根据SMM最新数据，当前进口砂到港后价格大幅上调至35-40万元/吨。 #推荐标的：TCL中环、隆基绿能、欧晶科技、石英股份，建议关注：双良节能、凯盛科技

（2）光伏银浆：石英砂之后的下一个通胀环节，N型渗透率提升的放大器。按照目前各企业产能规划，预测2023年TOPCon电池总出货比例有望从2022年的7%提升至23%。目前TOPCon银浆单瓦耗量是PERC的1.5倍，加工费高出PERC正银50%以上。同时由于技术难度提升，N型浆料领域龙头集中度大幅提升。 #推荐标的：帝科股份、聚和材料，建议关注：苏州固锝

 

光大证券投资建议：规模化、技术进步、降本互相交织，推动光伏电池效率向极限进发。我们认为，光伏电池效率的提升有望带来产业的新一轮增长，同时为设备端、制造端、材料端带来超额回报。短期内TOPCon已走向成熟，并在SE技术下效率进一步提升；2023-24年，HJT各降本路径有望取得阶段性进展并迎来平价拐点。

　　重点推荐：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、奥特维、英杰电气、横店东磁、钧达股份、赛伍技术。

　　建议关注：帝科股份、聚和材料、金辰股份、海目星、苏州固锝、东威科技、芯碁微装。

 

不详券商投资建议：

（1） 需求放量主线：需求放量后辅材环节β上行，建议关注福斯特，福莱特，中信博、小辅材宇邦，通灵。

（2） 新能源消纳主线：光伏装机占比提升将导致消纳矛盾愈发突出，建议关注储能放量相关标的，阳光、科华、上能、固德威、德业。光热储能相关标的首航高科，西子洁能。

（3） 下游运营商主线：组件降价后投资回报率显著提升，建议关注晶科科技，林洋能源，芯能科技，太阳能。

（4） 产业链利润有持续向下游转移的趋势，建议关注组件企业，尤其是有市占率提升逻辑的亿晶光电、东方日升，依然看好头部一体化厂商获单能力，包括天合，晶科，晶澳，隆基。

 

 逆变器环节重点股票：

【阳光电源】逆变器大机加速放量，盈利稳健；大储订单爆满，有望超预期；户储持续开拓，成果斐然；电站盈利显著修复。
【禾迈/昱能】微逆渗透率加速提升，市场需求维持近翻倍增长，仍是光伏最具成长性赛道。国产微逆双雄市场布局深化，先发优势巩固，价格和毛利率稳定，今明年业绩复合增速预期达120%，今年估值仅25倍，明年仅15倍左右，空间巨大，性价比凸显。
【德业股份】储能、微逆加速放量，且持续优化产品结构，加快欧美澳市场开拓，盈利能力稳步攀升。预计今明年业绩复合增速约80%，对应今年估值仅22倍。
【固德威】供应链瓶颈消除，并网/储能逆变器订单饱满，预计今年销量增速分别达60%/170%左右，今年PE约20倍，今明年业绩复合增速约120%。
【锦浪科技】预计今年并网/储能 逆变器销量增速分别达50%/150%以上，今年PE约20倍，今明年业绩复合增速约80%。
此外，建议重点关注【上能电气】【禾望电气】。

 

不详研究机构投资建议：海外高端市场空间进一步明晰，存在超预期可能。

(1)看好头部一体化企业海外市场获单能力，建议关注天合光能，晶科能源，晶澳科技，隆基绿能，横店东磁，亿晶光电，东方日升。

逆变器环节推荐:阳光电源，禾迈股份，昱能科技，德业股份，固德威，科华数据。

（2）看好黑组件及BC路线在高端市场的应用，推荐隆基绿能，横店东磁，爱旭股份。