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【工业气体】第3篇行业深度之前已发：从气体动力科技，看中国工业气体行业长坡厚雪

夜长梦山

2023-05-05 12:47:17

浙商机械邱世梁|王华君【工业气体】第3篇行业深度之前已发：从气体动力科技，看中国工业气体行业长坡厚雪[福] 气体动力科技（盈德气体+宝钢气体）是中国最大的第三方工业气体提供商（大股东为美资）。据公司招股书，2020年全球份额2.1%，位居第五。中国市场份额12.6%，位居第一。截止2021H1，公司制氧量360万方（注：杭氧股份2022年年底气体项目制氧量约180万方），公司气体项目存量规模约为杭氧股份的2倍。杭氧股份近几年增量市占率约40%。 2020年气动科技（含宝气）收入194亿元，净利润23亿元。2020年空气气体业务毛利率30%，整体净利率13%，ROE为20%。工业气体：市场空间大。据气动科技招股书，预计2025年中国工业气体2325亿元市场，2020-2025年CAGR达8.6%（高于全球的5.4%）全球三巨头市值超2.2万亿元人民币。德国林德：市值近期创历史新高，超1.2万亿人民币；法国法液空市值超6000亿人民币，美国AP市值超4000亿人民币。投资建议：工业气体长坡厚雪、近期受益制造业景气复苏；电子特气国产替代。持续推荐杭氧股份[福]、侨源股份[福]、凯美特气、华特气体、陕鼓动力等。风险提示：行业竞争加剧、产品价格波动

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