1）AI的核心价值是降本增效。明显改善成本的不是非标程度高的服务型行业和其他成本占比高的生产型行业，而是人力成本占比与标准化程度双高的技术服务/设计/研发型企业，建筑设计行业将明显受益；

3）龙头公司设计总院（14.22x）、华设集团（10.18x）、苏交科(14.11x）本身的PE倍数都在10-15倍，而华建集团在25倍，基于AI优化人员成本结构后，设计总院（9.7x）、华设集团（5.56x）、苏交科(7.74x）、华建集团（7.75x），成本大幅降低，有望迎来估值重估；

1.S华设集团(sh603018）S ：全国唯一具备交通全行业（公路、铁路、水运、民航）综合设计能力企业，2022年对应估值10.18x PE，人工智能优化背景下5.56x PE，已有在商用的AIGC产品

2.S设计总院(sh603357）S  ：安徽基建设计龙头，14.22x PE，人工智能优化背景下9.7x PE，可以基于AI出图

3.S华建集团(sh600629）S ：上海国资委旗下设计院，2022年对应估值25.15x PE，人工智能优化背景下7.75x PE，房建 AIGC 设计平台已上线

其他标的：S新城市(sz300778）S、 S设研院(sz300732）S 、苏交科、上海建科

AI的核心价值是降本增效，游戏/传媒板块受此推动上涨

在刚刚过去的4月里，游戏/传媒板块成为了涨幅最亮眼的细分方向，AI大面积应用可能带来的降本增效，重构了板块估值（游戏还有版号重发驱动），这里抛开版号重发对游戏行业估值的重构，咱们来聊聊降本增效。我们拆开来看看，从增效端的角度来说，在AIGC的大背景下，未来内容供给将会持续增加，可以构建沙盒化的世界，有类意识的NPC，玩家可以通过AI助手，生成UGC内容组件，包括关卡/家园/自定义内容/角色等，节约玩家的时间和学习成本，让玩家侧生成的内容指数级提高。此外，拥有版权的企业也可以把版权授权给使用AI生成定制化内容的用户，从而实现增收。

从降本端，AI的大面积应用，可能会减少传媒/游戏企业对美术/编程开发/设计类人员的需求，从而降低成本。比如可以用midjourney生成初级的概念稿或者2D立绘，方便原画作者进行“头脑风暴“，也可以在AI生成的原图基础上做简单修改，就可以成为质量不错的原画了。在有了原画后，可以通过2D图片，设定好的参数，和一定边界条件，使用自动化工具生成3D白模，降低重复劳动，减少美术发外包制作成本。

比如下面这个就是一个AI模型生成的作品，完成度很高了，只要简单改改就能再用（前面的是一个公开模型，下面的图是我自己用Midjourney生成的，我没有任何的美术，设计基础），因此直观角度，AI确实可以显著的降低画师/设计师成本。

上面我想应该是市场上所有人科普过无数次的事了，但似乎没有人聊过，AI应用之后，到底能降低多少成本？万幸上市公司都有财报，咱们不妨从财报角度看看，这些板块人力成本占营收的比大概是什么样的水平。

我们先从上面提到的游戏和出版传媒板块来看，目前A股游戏板块有26家上市公司，出版板块有32家公司（中信三级分类，后面用同样的分类标准），模拟算法是直接在净利润基础上加回30%的支付给职工的现金。

可以看到，对整个游戏行业来说，净利润的涨幅看起来还是不错的，基本可以提升5%-15%的净利率，净利润的涨幅30-50%，甚至翻倍的比比皆是，至少人力成本优化对游戏行业来说，是有明显驱动的。

不过如果细看净利润端，不难发现，该亏损的公司还是亏损，并没有因为人力成本优化发生翻天覆地的变化，差的公司还是差，所以公司业务本身不差，降本才能有效。

那如果从降低人力成本这个角度出发？还有哪些板块有通过降本重构估值逻辑的机会呢？

首先我们知道，AI的优点是可以高效处理流程化、结构化、数据量大的工作，而实体制造中，人力成本不是大头，服务型行业中，用户本身消费的就是“人的服务”。因此标准化程度高，人力成本高，离实体更远的行业，更有机会受益AI，从而实现成本结构优化。因此，会更快被AI取代或优化的自然是设计、编程开发、建模这一类标准化程度高的非实体工作。基于这个标准（标蓝色是相对难被AI优化成本），很自然的就找到了建筑设计、软件、游戏3个行业（咨询实施这个行业也可能被低代码优化，竞争激烈，不展开），软件/游戏因为过去的数月里，都是表现最好的板块，其实也没太多可说的，大家研究的也都蛮多的，所以还是重点研究建筑设计这块。

建筑设计是典型的智力密集型行业，规模扩张高度依赖专业设计人才，规模扩张的标准逻辑是基于“人均创收*设计师数量”模型展开的，且设计师成本是公司业务的核心成本构成，因此引入AI后，优化人员成本，提高人均产出，建筑设计行业受益极大。

那么具体会受益多少？拆分业务来看，设计项目一般包括方案设计、初步设计、深化设计三个环节，根据《全国建筑设计周期定额（2016版）》估算，三大设计环节的产值占比分别约为25%/25%/50%。其中三个环节的工作及被AI的可替代性情况如下：

1）方案设计（25%产值）：确定总平面布局、建筑外形和平面结构的设计方案，以创意构思为主，这个环节在有足量的历史数据结合内容生成类AI技术，可有效实现人工替代或AI辅助设计，在AIGC技术加持下，一分钟就能出数百份原型方案，同时渲染效果图也可使用AI，基本能节约其中80%的工作量。

2）初步设计（25%产值）：方案设计经审查通过后，进一步细化方案图结构、跨度等信息，并预先进行部分施工环节设计，对设计师经验依赖度高，自动化难度大，但可通过AI的方式完成辅助工作，但由于经验占比更高，没标准化流程，较难完全使用AI实现智能化。

3）深化设计（50%产值）：根据初步设计开展总平面、建筑、结构、设备等各专业施工图设计，交付客户供施工单位作为施工制作。整体工作节点细化为主，耗时较长、内容繁琐，流程相对规范，通过逐个模块攻破有望逐步通过AI实现智能化，目前已经可以通过AI实现设计出图、排布、审图，现阶段可基本减少20-30%的工作量。

可以看到，现在龙头公司设计总院（14.22x）、华设集团（10.18x）、苏交科(14.11x）本身的PE倍数都在10-15倍，而华建集团在25倍，当优化人员成本结构后，这些公司基本都在5-10倍PE，利润的涨幅也是成倍的增长（这里面也可以看出来为什么华建是这一次AI+建筑的龙头，涨了一倍后，在优化人力成本后PE倍数仍然只有7倍）

华设集团：全国唯一具备交通全行业（公路、铁路、水运、民航）综合设计能力企业

公司前身为江苏省交通规划设计院，成立历史超60年，为全国唯一具备交通全行业（公路、铁路、水运、民航）综合设计能力的工程咨询设计企业。

公司深耕交通领域62年，设计了全国及海外超6000公里高速公路、1000余公里城市快速路和主干道、300多座特大型桥梁、3200公里四级以上内河干线航道和沿海航道、80余座各类船闸、近1000公里的铁路，建立了基于多源大数据综合交通分析平台，支撑全国400多个城市群/都市圈、省市及片区等各类战略规划、综合规划及各专项规划落地，数据资产雄厚。基于丰富数据池，公司AIROAD产品有望持续迭代，并延伸至后端施工图设计环节，打造交通领域优势AI平台。

估值：14.22x PE，人工智能优化背景下9.7x PE，可以基于AI出图

公司持续推进数字设计院建设，并积极拓展基础设施工程数字化业务。2022年公司新基地数据机房投入使用，云平台二期1000个云桌面、12个大型软件计算中心陆续建成并开始应用，基本实现本部勘察设计业务全部上云。公司通过将AI、互联网及大数据技术与工程实际结合进行深度研发，初步实现知识库和协同业务系统在所有专业全覆盖，并上线智云出图系统、启动智慧造价系统建设，同时对云外业平台进行升级，完成了数字化交付系统试点项目建设。

估值：25.15x PE，人工智能优化背景下7.75x PE，房建 AIGC 设计平台

公司旗下华建数创 Arctron 自研 Arctron ArcOS 建筑智慧操作平台，并基于 ArcOS 研发了建筑级数字底座产品 Building ArcBase 和城市级数字底座产品 City ArcBase，有效助力公司“数字孪生”及“智 慧赋能”两大板块发展。基于数字化平台，公司在高层建筑等优势领域已积累庞大数字资产，同时旗下华东院内设专业 AI 团队，持续推动 AI 算法在设计领域应用，技术迭代速度大幅领先同业，已初步将 GPT 和 Diffusion 等 AIGC 技术运用至前端方案设计，并在加快推进后端施工图设计的 AI 应用，为业内少数具备 AI 技术自主开发及实际应用落地的设计龙头

华阳国际:24.16x PE，优化后7.84x PE