顺鑫农业事件点评：地产业务将进行增资，有望加速剥离（20230511）
调研纪要
2023-05-12 09:55:59
【顺鑫农业近年关于地产处理公告一览】
2021-12-01《关于预挂牌转让全资子公司股权的提示性公告》为聚焦主营业务，顺鑫农业拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司100%股权。（#简评：公司拟通过公开挂牌方式加速顺鑫佳宇剥离，但后期仍未寻求到合适对象）
2023-04-07《关于购买全资子公司资产的公告》顺鑫农业拟以自有现金购买顺鑫佳宇持有的位于北京市顺义区的商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产，预计交易总金额不超过人民币19.86亿元。（#简评：公司为加速房地产剥离，通过自有资金处理了顺义部分地产项目）
2023-05-11《关于对全资子公司增资的公告》公司拟通过在北京产权交易所公开挂牌的方式，转让全资子公司顺鑫佳宇的100%股权，鉴于顺鑫佳宇净资产为负且存在应付公司债务497,398.39万元，为便于北京产权交易所相关流程的推进，公司同意以前述债权对顺鑫佳宇增资人民币497,398.39万元，本次增资资金全部计入顺鑫佳宇的资本公积，不增加顺鑫佳宇的注册资本。（#简评：事件中性。公司为加速地产剥离，拟通过增资50亿人民币，实现负债下降/净资产回正，从而有望加速寻求目标对象）
【我们认为】
由于顺鑫佳宇为近年公司利润拖累项目，公司寻求剥离，但考虑到顺鑫佳宇23年4月末资产总额45.39亿元，负债总额60.74亿元，净资产-15.35亿元，难以实现剥离，因此公司通过增资方式，降低负债以加速剥离，或利好后续利润端表现。
【后续建议】
我们看好顺鑫农业利润释放逻辑，看好“金标陈酿”超预期：白牛二加速恢复+金标表现优秀+房地产有望加速剥离=全年净利润有望达7.5-8亿。
盈利预测：预计23年收入/归母净利润增速为18%/213%，对应23年PE 36X。
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