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海大股东大会交流要点：

夜长梦山

2023-05-16 10:03:05

海大股东大会交流要点：饲料业务：战略聚焦，强化管理、提升竞争力 1、行业需求：整体需求复苏较弱，虾蟹料较好。因22年底价格不及预期，存塘鱼较多，行业水产品价格走弱，饲料需求下降（至4月yoy-25%），但公司累计至23年4月已实现+5%，今年虾蟹料下游需求好，特水料也会受益于后续水产价格回升。 2、原料成本：压力减缓。 1）植物蛋白价格整体下行，动物蛋白供给较为紧张(但公司配方优势用更少量鱼粉，成本优势更加明显）；2）能量原料价格可能维持，公司认为由于畜禽存栏量大，供给可能相对偏紧。 3、吨净利提升空间在内部。 1）吨毛利提升难度大，公司会发展高毛利的细分品类去提升盈利能力，如虾蟹的功能料，当前公司名特优+虾蟹占水产料的50%，在结构上相对竞对有优势； 2）吨净利：强化管理、提升内部能力，降费用率。过去几年吨净利不及预期是因为养殖行情压力、原料成本承压、竞争激烈3方面，未来通过降低费用率（技术、采购、运营每一点都可以降20-30元的吨费用），吨净利未来做到200元。 3）华南大区的经营改善：1-去年遭遇了工厂扩张、产能利用率下降，2-进口粮食价格倒挂、成本优势消失，3-养殖低迷，资金链紧张，公司缩短账期、损失客户。这3重影响导致华南大区盈利承压，今年三重压力都将有所改善。 4、行业竞争：相持阶段到决战阶段。 1）下游亏损、原料压力、行业资本撤离的3重压力会加速产能出清，行业已经进入最后决战阶段。公司基于专业化优势，以低成本、高效率获取更大市场份额。兼有养殖、饲料业务的竞对企业受到的行情压力更大，公司包袱相对较小。2）区域竞对如力源等有效率优势，但往外扩张时优势要素减弱，公司正在快速补齐效率、提升产能利用率。 5、销量目标：会尽力完成25年4000万吨的目标。 23年400万吨的增长目标，后续竞争改善后每年增量会更大。长期看，未来行业3亿吨的总量，会受益于行业集中的趋势以及公司经营+管理的自身竞争力提升，公司在华北、东北、西南区域的市占率还有很高提升空间，整体市占率也可能会到25%-30%。 6、公司管理变化：增强管理，提升管理水平，提高效率。强化中台，将山东区域等优秀模仿推广复制。发现一个大区就靠20%的场挣钱，其余的场贡献不大，所以目前企业内管理方差仍有提升空间，通过效率的优化、产能利用率的提升强化盈利。 7、海外发展:当前越南、印尼市场发展较好。 22年越南虾料约16万吨，鱼料约30万吨，未来做到300万吨；印尼约6万吨，未来50万吨；厄瓜多尔10万吨虾料，未来做到30-40万吨，埃及市场做代工，未来做到50万吨。当前发展受限于产能，新厂当年即可达到盈亏平衡点，目前在建印尼二厂，埃及、厄瓜多尔三厂、乌拉圭及越南多个项目。 8、产能: 布局完成，主要在于老厂改善。当前产能已经达到3000万吨以上，基本完成了布局，未来资本开支放缓，主要是对老场改造提升。其他业务： 9、生猪养殖：降本提效。产能数据仍处于高位，猪价不太乐观。目前规划是把20万头母猪养好，公司+农户模式能够利用好农户的养殖经验和责任心，成本会逐步下行。公司的兽医体系，饲料营养体系，育种优势会逐步显现，明年断奶仔猪成本做到350-380之间。 10、工厂化养虾：经济形势判断较为谨慎，未来2-3年的不会放太大量。公司的工厂化养虾各个环节已经走通，优势在于种源，未来发展在于稳定性。 11、种苗：已建立进入门槛，正大力发展 1）虾苗: 品系优势（2000多个家系支撑），稳定性优势（做到全球前列，不输给正大，繁殖胜过对手），22年390亿尾增长到550亿尾，25年有望做到1000亿尾，接近27亿的营收。2）斑节虾、罗氏虾等品类也在发展。3）鱼种聚焦，罗非鱼主要是海外的东南亚、非洲，最便宜的蛋白质，东南亚正新上种苗场。国内的生鱼、桂花、鲈鱼也都在做。积累的研发优势是对手难以追赶的。 12、动保：1）水产动保优势明显，受益于种苗的协同优势。2）畜禽动保不求量而求质。公司作为后入者技术积累相对弱，而行业产能是过剩的，疫苗会进入和化药一样快速积压利润的阶段。公司不把销量作为战略目标，通过服务站等模式，强化优势，短期不会有太大的增长目标。 13、定增：由于公司附属的金融业务，定增一直在审核阶段，当前正积极推进。 14、战略坚定与坚持：行业本质是提升客户价值，公司战略是业务聚焦，饲料、种苗、水产动保是公司目前主要贡献业绩的三块业务，其他方面公司战略是保守的，但很多亏钱的业务也会投入，因为公司有信心最后会做成。当前公司要提升效率，组织架构上也会更加精细。

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