【LED-周期性大机会，2-3倍的板块性大机会】-韭研公社

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【LED-周期性大机会，2-3倍的板块性大机会】

夜长梦山

2023-05-22 13:25:21

【LED-周期性大机会，2-3倍的板块性大机会】：2年上行周期刚刚起步，量价齐升蓄势待发。产业链关注度低，布局有足够安全垫。重点推荐在历史估值底部和股价5年支撑位的兆驰和聚灿！【[烟花]LED新一轮上行周期已经开始:】【1) LED下游复苏】：疫情放开以来，影院、商演、会展、旅游、城市灯光、体育赛事、交通、医疗等LED使用场景变多，带动LED需求增加。海外率先放开，海外需求已经逐步复苏快1年，且目前仍维持强劲。【2) 产业周期-替换+复苏】：LED替换需求周期为4-5年（库存底部到顶部2年，顶部到底部2年，上行周期中估值可达提升3倍左右），上一波LED周期为16-17年，对应LED下一轮周期起点约为21-22年，但因为国内疫情管控，更新换代需求延后，2023有望集中爆发。【3) 新技术迭代放量】：部分miniled芯片、组装价格已经和传统led持平，miniled今年有望较大放量。【[烟花]产业链反转已经开始】产业链下游模组厂业绩1季度已经开始逐步反转（如：洲明、艾比森、利亚德），产业链公司也开始逐步涨价（如：木林森，利亚德），行业下游量价双升。【[烟花]数据跟踪：】艾比森：反馈1-4月海外订单增长60%，国内增长20% 木林森、利亚德：涨价5-10% 【[烟花]库存已回复正常水位】下游模组厂库存处于历史均值水平，库存健康上游库存相对较高，但是产量有明显控制，公司指引1-2q内回到正常水位。聚灿库存率先回到正常水平。【[烟花]公司推荐：兆驰股份，聚灿光电】下游-洲明、艾比森，股价涨幅较大，市场关注度较高上游（目前关注度极低，但估值便宜，弹性极高）- 1）兆驰-去年做miniled不赚钱，但是今年miniled放量后，成本摊薄，盈利拐点出现；TV那边市占率提升，且公司有屯屏，目前屏幕有一定幅度涨价，Q1毛利率18%；led芯片扩建新产能，有后进入者优势，且产品定位高端，目前毛利率30%，净利率19%；23年利润有望40%-50%的增长，今年16亿利润，目前估值不到12x，按照20x计算，还有50%以上空间。 2）聚灿-与兆驰、华灿相比，聚灿库存最低，成本控制优秀，Q2最有可能扭亏为盈。目前PB估值3倍，高点可以看到7倍。

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