仙琚制药：怎么看待当下的市值空间？
夜长梦山
2023-06-16 17:48:25
【浙商医药|孙建】仙琚制药：怎么看待当下的市值空间？
2023年以来公司市值累计涨幅明显跑赢医药指数、估值中枢有所提升；在当前市值下，我们仍维持对公司的重点推荐，针对市场关心的问题，我们的观点是：
①怎么看待公司的估值中枢？
我们认为，历史影响公司估值的因素（存量制剂集采拖累、制剂申报节奏慢等）减弱，2023年新经营周期（原料药厂区检查、合作新药NDA、新管理层优化内部经营效率等）下，2024年公司的经营效率和净利率有望持续提升、净利润增长加速，参考可比公司估值和公司发展阶段变化，我们认为公司的估值中枢有望持续提升。
②怎么看待增量制剂的市场空间？
（1）针对妇科管线：以公司申报/获批管线看，增量制剂理论市场空间在40+亿元；从上市节奏看，我们预计有望支撑2024年利润增长加速。
（2）针对奥美克松钠：以2022年舒更葡糖钠销售量估算，2022年肌松拮抗剂渗透率低于3%，我们预计舒更葡糖钠国谈降价后带动拮抗率提升、奥美克松钠上市后市占率提升（不集采的1类新药），新药利润贡献有超预期空间。
（3）临床新药：长效镇痛新药CZ1S临床1期顺利、即将开启临床2期，期待对公司麻醉镇痛管线的补充和潜在贡献。
近期点评：浙商医药孙建仙琚制药点评韧性延续拐点渐进
具体市值空间的算法、2024年收入增长驱动拆分等，欢迎联系浙商医药团队。
联系人：孙建/毛雅婷
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