矿端紧张+冶炼厂减产，去库预期提振锡价大涨
猫猫喵喵3
2023-07-02 20:56:25
20230630【华福有色】矿端紧张+冶炼厂减产，去库预期提振锡价大涨，继续推荐锡业、华锡，关注兴业
1、锡矿：利多不断，缅甸佤邦停产确定性强，矿端供应持续紧张。1）2023年1-5月累计锡矿进口92,510吨，同比下降21.8%；2）锡精矿加工费连续走低，目前SMM40%锡精矿均价137500元/吨；3）缅甸佤邦禁止矿产资源开采确定性强，当前预期停产2-3个月影响产量0.6-1万吨.
2、锡锭：冶炼厂因原料紧张减产，大型冶炼厂年度检修临近。1）锡精矿加工费逼近冶炼厂成本线，5月冶炼厂因成本压力开始减产，矿端紧张持续向下传导；2）华锡来冶公司锡系统从5月27停机降温进行奥炉年度大修，预计影响产量1000-1500吨；3）云锡年度检修临近，从历史情况看，云锡每年进行奥炉检修时间多集中于三季度，耗时28-50天，预计影响0.5-0.7万吨产量。
3、库存：佤邦禁矿+云锡减产双重叠加，8月去库确定性不断增强。1）6月国内锡锭累库速度明显放缓；2）三、四季度消费预期边际好转，下游备库放大需求，叠加供应缩量，锡库存去化确定性高。
4、长期，消费端光伏&数据双重提振，供给端增量不足。1）光伏带动锡消费确定性高，以2023年全球新增光伏装机量350GW计算，新增锡消费0.8-0.9万吨，AI发展新业态带动芯片封装和PCBA等电子焊料需求增加。2）供应端：全球锡精矿产量常年维持在30万吨附近，而主流供应国中国、印尼、缅甸均面临锡矿品位下降问题，全球资金成本增加或致新增项目进展不及预期，供应紧张局面难解，继续看好后市锡价格。
投资建议：
Q3锡将迎库存拐点，当前布局时点极佳，继续推荐锡业、华锡，关注兴业。
风险提示：电子消费超预期下降；佤邦停产时间不及预期。
1、锡矿：利多不断，缅甸佤邦停产确定性强，矿端供应持续紧张。1）2023年1-5月累计锡矿进口92,510吨，同比下降21.8%；2）锡精矿加工费连续走低，目前SMM40%锡精矿均价137500元/吨；3）缅甸佤邦禁止矿产资源开采确定性强，当前预期停产2-3个月影响产量0.6-1万吨.
2、锡锭：冶炼厂因原料紧张减产，大型冶炼厂年度检修临近。1）锡精矿加工费逼近冶炼厂成本线，5月冶炼厂因成本压力开始减产，矿端紧张持续向下传导；2）华锡来冶公司锡系统从5月27停机降温进行奥炉年度大修，预计影响产量1000-1500吨；3）云锡年度检修临近，从历史情况看，云锡每年进行奥炉检修时间多集中于三季度，耗时28-50天，预计影响0.5-0.7万吨产量。
3、库存：佤邦禁矿+云锡减产双重叠加，8月去库确定性不断增强。1）6月国内锡锭累库速度明显放缓；2）三、四季度消费预期边际好转，下游备库放大需求，叠加供应缩量，锡库存去化确定性高。
4、长期，消费端光伏&数据双重提振，供给端增量不足。1）光伏带动锡消费确定性高，以2023年全球新增光伏装机量350GW计算，新增锡消费0.8-0.9万吨，AI发展新业态带动芯片封装和PCBA等电子焊料需求增加。2）供应端：全球锡精矿产量常年维持在30万吨附近，而主流供应国中国、印尼、缅甸均面临锡矿品位下降问题，全球资金成本增加或致新增项目进展不及预期，供应紧张局面难解，继续看好后市锡价格。
投资建议：
Q3锡将迎库存拐点，当前布局时点极佳，继续推荐锡业、华锡，关注兴业。
风险提示：电子消费超预期下降；佤邦停产时间不及预期。
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