安信证券指出，随着天然气采购成本回落和居民气逐步顺价，成本和收入端双重刺激，城燃毛差有望逐渐修复至合理区间，长期来看，天然气消费量有望持续增长。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势，在二季度市场煤价持续下行过程中，业绩改善有望更加明显。近期，城燃企业面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，与城燃企业也有望与火电类似进入困境反转的通道。
1、与火电的困境反转相似，城燃业绩改善可期
从盈利模式角度来看，火电与城燃存在一定的相似性:
1）从成本端来看，过去两年煤炭和天然气在“双碳和俄乌冲突双重影响下价格大幅上涨，火电和城燃的成本端都承受巨大的压力;
2）从收入端来看，电力和燃气的下游都是经营压力日益增长的工商业企业和存在保障民生要求的居民用户，价格全面疏导存在一定阻力。在电价和煤价双重改善趋势下，上市火电企业的业绩在2023年一季度已经呈现明显的向好趋势。
近期城燃面临购气价格下行和居民气顺价两大因素刺激，安信证券认为城燃也有望与火电类似，进入困境反转通道。
2、成本端:合同内与合同外购气价格下行趋势确立
城燃采购的天然气分为合同内气量和合同外气量。据中石油管道气定价合同方案，2023年合同内气价定价高于2022年，但近期由于下游需求缓慢复苏，部分气源央企开启降价促销，涉及小部分合同内气量。而合同外市场化天然气价格在供暖季后持续下行，根据Wind数据，截止6月20日，市场化LNG价格约4009.8元/吨，对比去年同期的6558.8元吨，同比下降38.9%。
3、收入端:居民气顺价对毛差修复贡献显著
城市燃气销售价格分为非居民和居民气价，均受地方政府监管，其中非居民气顺价及时性较强，居民气顺价难度相对较大。近期，为缓解成本上涨压力，内蒙古、南京、石家庄、重庆等地居民气顺价机制纷纷落地。根据目前一些省市的居民气顺价情况来看，居民气价上浮大体上在0.15-0.3元/方，若假设居民气在整体零售气中占比约20%，居民气顺价有望使城燃公司整体毛差增加0.03-0.06元/方，较当前毛差水平有明显提升，有望对城燃企业业绩修复发挥重要作用。
4、毛差恢复背景下，天然气消费量长期值得期待
部分省份已积极出台天然气发电“十四五“装机规划，将带来用气需求的持续增长。从装机规划看，“十四五“期间东部经济发达地区与川渝等产气省份气电投资建设意愿较强。东部经济发达地区整体用电量较大，保供与调峰需求较强，因此气电作为基荷电源之一受重视程度高。
综合来看，“十四五”期间，仅广东、四川、重庆、浙江、上海五省合计规划新增的气电装机规模就超过5560万千瓦，相比2020年底全国在运的9802万千瓦增长将超57%。后续随着其他省份规划的出台，“十四五”期间天然气发电有望迎来大发展，气电投产加速有望成为天然气需求持续增长的重要驱动因素。
对标国内燃气龙头新奥股份、高股息区域燃气公司蓝天燃气、优质燃气公司九丰能源、佛燃能源、新天然气、天壕环境等。
燃气板块最近确实偶尔有过脉冲的动作，不过我一般不建议大家在燃气板块里玩短线，毕竟这里的成交量太稀少了，人多一挤进去，很容易出不来，安全起见还是围观较好。
