可转债落地、公司转型大赛道汽车光学。5月25日，公司可转债获批通过，拟募集5.77亿元，用于湖北光学镜片生产基地建设。项目达产后，将新增年产反射镜200万套、激光雷达透镜（高配）110万套、激光雷达透镜（低配）220万套、毫米波雷达透镜500万套产能。项目建设达产后营收10.2亿元，净利润1.26亿元，毛利率29%、净利率12%，税后IRR为18.96%，静态回收期（含建设期、税后）为6.47年。根据公司测算，25年HUD光学镜片、30年激光雷达透镜及30年毫米波雷达透镜市场空间分别为45、77和50亿元，行业呈高速增长趋势。

#传统注塑有协同效应。公司深耕汽车注塑件，客户包括北美头部新能源车厂、理想汽车、蔚来汽车、南北大众、上汽通用等。公司从2012年开始研究注塑压缩技术，在2016年成功应用于大尺寸量产塑料车窗-别克GL8 D柱PC车窗上，为全国首创。公司在注塑压缩工艺、模具、高精密面型检测、有机硅涂层、光学镀膜、超精加工和视觉分辨检测技术上有积累，已顺利横向应用于注塑光学透镜。

#已积累光学客户。公司现有年产20万片光学镜片中试线，已在多个客户处已有进展：1）取得B客户提名信，订单周期为23-27年；2）取得C客户激光雷达光学镜片购销合同；3）取得D客户HUD反射镜的定点（开模）通知书。

我们预计公司23-25年实现归母净利润0.82、0.96、1.77亿元，同增82.1%、18.8%、81.3%。考虑到公司光学业务有望快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。