先上结论：地产（建筑设计等）板块和指数共振，连续超级大爆三天，山水比德四天翻倍,后续补涨考虑向上游扩散！盈建科(建筑软件设计)

20CM最佳炒作标的！！！低位等待启动大爆发！

三维非常好：小盘，价格合适，超跌

形态：超跌，拉升毫无压力

基本面，附上之前天风国盛的研报：

核心观点：天风国盛两位首席按照市销率算估值，分别给到10年后估值260亿，408亿。

1、建筑结构设计翘楚，产品竞争力突出，首次覆盖给予“买入”评级

盈建科是国内结构设计软件领域的创新者和重要领导者，专业为建筑设计行业提供BIM设计整体解决方案。目前公司YJK系列软件产品已经覆盖众多国内一流设计企业或集团，充分证明公司产品的竞争力。同时公司正积极打磨新品切入工业建筑、市政建筑结构设计及桥梁结构设计等领域，蓝海市场拓展值得期待。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.72/1.00/1.36亿元，EPS为1.27/1.76/2.41元/股，当前股价对应PE为61.4/44.2/32.3倍，较可比公司均值低，首次覆盖给予“买入”评级。

2、建筑信息化行业如日方升，结构设计前景广阔

国内建筑信息化亟需提升，根据中国建筑业协会数据，2018年中国建筑信息化占总产值的比例仅为0.1%，约为发达国家的1/10，可见我国信息化渗透率水平还有很大的提升空间。特别是建筑信息化中的结构设计软件细分领域，其涉及建筑工程的安全，技术难度也最大。随着建筑设计难度和复杂度增加，对结构设计软件的要求不断提高，开发新型的符合建筑设计需求的软件是未来重要方向。

3、多重因素驱动，公司发展有望迈入新阶段

（1）完善营销体系，提升市占率。公司自设立至今拥有客户近4,300余家，2019年末全国工程勘察设计企业23,739家，客户覆盖率仅占17%，公司依然有较大的客户拓展空间。同时，对于已有的客户，公司有望凭借出色的产品体验和优质的技术服务水平，提升在客户内部的渗透率。（2）丰富公司产品结构，拓宽公司软件产品应用领域。公司将继续加强既有软件产品功能模块的升级和迭代，带动客户的增购需求。公司也将基于当前的技术积累，横向拓展工业建筑、市政建筑结构设计，桥梁结构设计等领域。（3）继续加大研发，构建BIM软件产品生态。公司的BIM系统将利用YJK软件系统的集成技术和自主平台，实现建筑全生命周期不同阶段、不同专业、不同需求的BIM模型信息集中管理，建立工程设计协同工作平台及专业应用软件的开放式平台系统。

风险提示：软件销售不及预期、技术研发不及预期、疫情反复风险

正文:

1、盈建科：建筑结构设计领域领军，竞争优势突出

1.1、 建筑结构设计领域翘楚，行业资深专家担任“领头人”

国内稀缺高新技术企业，行业资深专家担任“领头人”。盈建科是一家以建筑结构设计软件及BIM相关产品的开发、销售及相关技术服务为主营业务的高新技术企业，于2010年12月由中国建筑结构设计软件行业首席专家陈岱林为核心的资深专家团队牵头成立。2021年1月20日，公司在创业板IPO上市。

公司董事长陈岱林曾就职于中国建筑科学研究院，时任软件所所长、建研科技股份有限公司副总裁，院副总工程师，拥有丰富的建筑结构设计软件研发经验。

主营产品占据建筑设计阶段重要地位。公司的主要产品为YJK建筑结构设计软件系统，是一套集成化建筑结构辅助设计系统，功能包括结构建模、上部结构计算、基础设计、砌体结构设计、施工图设计、弹塑性分析、隔震减震结构设计、鉴定加固设计、钢结构设计、装配式结构设计、外部软件数据接口等方面。结构设计是建筑设计中难度最大的关键环节，涉及到建筑物的安全性，作为建筑结构设计软件的YJK软件系统在建筑全生命周期的设计阶段起着至关重要的作用。

产品表现出色，行业内广受好评。作为一家纯自主研发的软件商，盈建科的软件产品在国内处于领先水平，可为建筑结构设计行业提供一体化的解决方案。在设计阶段，其研发的YJK软件系统可以覆盖建筑建模、计算、设计、出图全设计流程，实现各主要设计环节的协同工作。凭借其出色的产品表现，YJK软件在国内建筑结构设计市场中占据了重要地位并广受好评，公司客户覆盖众多国内一流设计企业或集团。中国尊、冬奥会滑雪场、世博园等都是用YJK软件来设计的。

1.2、财务状况：疫情影响逐渐弱化，2021年业绩有望重回快速增长轨道

2017年到2019年公司处于快速成长期，财务数据亮眼，2020年受疫情影响，收入有所下滑。2017-2019年，公司一方面受益于建筑信息化建设，积极开拓市场，另一方面不断丰富和完善软件产品，提升自身竞争力，整体经营情况呈现稳步增长的态势，营业总收入和归母净利润的同比增长均在20%以上。受疫情影响，2020年公司的营业收入和归母净利润均有所下滑，分别为15025万元和5543万元，同比下降12.46%和15.86%。

技术开发和服务营收占比大幅增长。公司营业总收入主要可分为软件销售、技术开发和服务，软件使用费和其他业务收入。2018年之前，软件销售收入占公司营业总收入的99%以上，占绝对主导地位。2019年，公司开始转变商业模式，由原来的以软件产品销售为绝对主导向销售与产品服务并重方向发展，并且开始收取软件使用费，探索从单一永久授权向综合年费模式的转变。技术开发和服务、软件使用费的销售收入占比由2018年的0.80%提升到2020年的24.62%，改革效果显著。

纯自主研发软件，产品附加值较高。公司2017-2020年的毛利率分别为98.95%、99.14%、99.24%、99.24%，稳定维持在较高水平，销售净利率分别为35.11%、37.16%、38.39%、36.89%，受疫情影响，2020年净利率下滑至36.89%，长期来看公司仍受益于良好的产品性能和完善的服务体系，公司盈利能力有望持续增强。

受规模效应影响，销售费用率显著下降。2017-2020年，公司销售费用分别为4567.56、5548.60、6784.75、5583.76万元，销售费用率分别为42.05%、39.84%、39.53%、37.16%，销售费用波动上升但销售费用率逐年下降，表明公司具备良好的费用管控能力。由于管理人员结构稳定，管理费用率保持稳定。2020公司研发费用率增长2.15pct，主要系研发人员数量上升所致，由2019年的67人增加至80人。

1.3、竞争优势：研发、销售、服务三位一体，核心竞争力突出

产品亮点突出且研发难度高，先发优势显著。YJK软件最为显著的亮点之一是能够提供领先的结构设计行业一体化解决方案，覆盖全设计流程，是市面上少有的可实现五个主要设计环节的协同工作的软件，能够大幅提高设计工作的效率，深受业内人士青睐。此外，盈建科具有符合中国规范的先进隔震减震算法、应对复杂空间设计的先进分析设计技术、大震弹塑性动力时程分析等核心算法和技术，在业内构成了技术壁垒，由于软件研发难度较大，公司先发优势显著。住房和城乡建设部科技发展中心对盈建科出具的《建设行业科技成果评估证书》认为YJK软件技术先进、创新性突出、处于国内领先水平，推广应用前景广阔。

人才团队和技术储备充足，研发投入持续。研发团队稳定，拥有较长工作年限，资历深厚，研发能力突出。核心技术骨干入职平均时间5年以上，平均从业年限12年以上，公司共有技术研发人员80人。现有技术储备丰富且研发难度大：建筑结构设计的综合解决方案、自主版权的平台图形、高效方便的交互建模系统、先进的力学有限元核心分析技术、自动化智能化地应用结构设计规范（技术壁垒高）、高效率的施工图设计与自动绘图系统（重要竞争优势）、大震弹塑性动力时程分析计算的关键技术等。后续公司募资投入到新项目的建设，研发费用投入将继续保持增长，技术储备也有望得到进一步加强。

销售、服务并驾齐驱，经营模式动态调整。盈建科在加大研发投入的同时，同样注重产品营销和服务质量，自2016年以来销售费用持续增加，2019年达到6784万元，占总营业收入的39.53%。在服务方面，公司提供多种服务手段并建立起了完善的服务体系框架。服务手段多元化：讲座类、问答类（电话、QQ在线、电子邮件）、定期资料更新（教学视频、用户手册、常见问题汇总）。服务体系架构多维度覆盖：总部技术支持+地方技术支持+市场部支持。目前大部分销售地区都配备了专职技术支持人员，配合销售人员进行相关的售前和售后服务，可以为客户提供一对一的软件培训，并提供相关软件的技术服务，形成了一支专业的用户服务与技术支持团队。

2、建筑信息化行业如日方升，结构设计前景广阔

2.1、需求端：经济转型推动建筑信息化发展，市场前景可观

经济转型引领建筑信息化发展。建筑业在国民经济中的作用十分突出，据国家统计局数据，2020年全国建筑业总产值达到26.39万亿，占国民生产总值的26%，从业者达5366.92万人，是名副其实的支柱产业。尽管传统建筑业对城乡建设贡献显著，但弊端也十分明显，粗放式发展使得钢材、水泥等资源浪费程度高且对环境污染严重，质量问题也有待进一步提升。随着一线城市发展进度的放缓，建筑业对于技术精细化和管理精细化的需求不断增加。另一方面，建筑业企业利润率也远低于其他行业，仅为3.5%左右，相较之下工业企业利润率保持在20%以上，差距显著。为顺应环境保护和国家经济转型的要求，包括装配化、信息化、标准化、绿色化、设计施工一体化的建筑产业现代化需要尽快提上日程，建筑信息化发展是大势所趋。

工程勘察设计企业整体经营情况逐渐向好。根据住建部发布的全国工程勘察设计统计公报显示，2019年全国工程勘察设计企业营业收入6.42万亿元，同比增加23.70%。同时2019年全国工程勘察设计企业数量为23739家，同比增加2.40%，工程勘察设计行业年末从业人员463.1万人，年末专业技术人员219.2万人，同比增长 16.47%。

当前我国建筑业信息化仍处于较低水平，预计2023年我国建筑信息化市场规模可达600亿元，其中BIM市场约283亿元。根据智研咨询数据，2018年我国建筑信息化市场规模达245亿元，较2017年的207亿元增长19%。但建筑信息化的渗透率水平仍然较低，根据中国建筑业协会数据，2018年中国建筑信息化占总产值的比例仅为0.1%，而美国等发达国家则达到了1%，中国约为发达国家的1/10，可见我国信息化渗透率水平还有很大的提升空间。根据表3的数据测算，2023年我国建筑信息化市场规模预计可达600亿元，信息化渗透率可提升至0.25%，其中BIM市场规模约283亿元。

建筑结构设计是建筑信息化中非常重要的一环。建筑业信息化大致可分为技术信息化和管理信息化，针对技术信息化的工具类软件主要有设计类软件、施工类软件和运营维护软件。其中，设计行业又可细分为建筑专业设计、结构专业设计和机电专业（给排水、采暖、空调、电气等）设计三个方面，结构专业的设计软件涉及建筑工程的安全，技术难度也最大。随着建筑设计的难度和复杂程度增加，建筑业对结构设计软件的要求也在不断提高，开发新型的符合建筑设计需求的软件是未来建筑结构设计软件发展的重要方向。同时在建筑信息化新的历史阶段中，运用BIM（建筑信息模型）实现技术和管理信息的横向打通，也为建筑领域相关软件研发公司发展提供了新的发展契机。