公司主要通过亚马逊、eBay等第三方平台及部分垂直品类自营网站，销售服装配饰、家居百货、运动娱乐等产品，22年服装配饰/亚马逊平台销售占比分别为67%、89%。公司坚持以技术驱动，建立贯穿产品研发、供应链、品牌孵化及运营的全产业链信息闭环，因此能够精准捕捉流行元素、依据自有版型库提升产品及版型设计效率、根据供需模拟指导采购以优化仓储物流效率、自动调价保证价格竞争力，使得供应、生产、销售端协同联动，实现服装柔性供应。

 公司以亚马逊为主要销售平台，亚马逊不同细分品类之间竞争较小，平台倾向于扶持不同细分品类的优质头部卖家。公司基于较强的数字化能力及柔性供应优势，为消费者提供优质且平价产品，部分细分类目市占率保持领先。未来公司将一方面深耕已建立头部优势的垂直品类，同时将经验复制于尚未形成稳定竞争格局的细分品类中，通过持续强化供应链信息化优势，实现单品类纵向加深、新品类横向拓展，打开成长空间。 2021H2开始，跨境电商行业调整，宏观经济下行、亚马逊封号、海运费暴涨等外部因素导致公司21-22年净利润持续下滑。

2023年伴随跨境运力恢复、海外通胀下高性价比产品需求增加，行业整体增速提升。公司作为头部服饰卖家，具有较强的供应链体系和品牌孵化能力，有望不断扩大市场份额，23年业绩弹性较大。 我们预计2023-25年收入63.42/82.81/108.74亿元，同增29.2%/30.6%/31.3%，归母净利为4.47/6.14/8.55亿元，同141.3%/37.4%/39.3%，当前对应24年估值为30倍。公司竞争优势明显，短期业绩快速增长、长期发展空间较大，重点关注。