点评：

1、数据交易获会计准则认可，产业规模增长趋势愈发清晰。财政部发布的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（简称《规定》）于23年8月21日正式落地，将于24年1月1日生效，《规定》扫除了企业数据确权、入表、流通的政策障碍。数据交易得到会计准则认可，用于出售的数据能够被确认为存货，出售可确认为收入。公司于23年7月成立全资子公司贵州三人行数据要素智能科技有限公司，子公司将提供包括数据采买、数字媒体资源采买、数字化转型在内的综合数字科技服务。随着政策支持的出台，公司数据资产交易业务的变现模式愈发清晰，有望深度受益AI时代数据需求提升，打开第二增长曲线。

2、合作讯飞打造营销垂直领域AI模型，提升中小广告主客户渗透率。公司正在与科大讯飞共同开发营销领域的专用大模型及基于该模型的SaaS化部署智能营销软件，该工具将提供SaaS服务，为客户自动生成品牌战略、媒介策略、海报、文案、以及用于电商直播的虚拟人资源，预计将覆盖超过200万家中小广告主。我们认为AI营销工具将补充公司现有商业模式，拓展长尾客户资源，实现基于人工智能的软件产品变现，利润率有望得到进一步提升。

3、发布23年股票激励计划，彰显管理层未来业绩信心。公司于5月26日发布本年度限制性股票激励计划草案，拟以不低于64.43元/股的价格向44名公司董事、中层管理人员及业务骨干授予47.75万股限制性股票。2023-2025年解除限售的业绩考核条件分别为净利润不低于10/13/15.6亿元，解除限售的比例分别为40%/30%/30%，摊销费用对各年净利润影响程度不大。结合考核条件，公司2020-2025E净利润CAGR为27.52%，23年10亿净利润目标对应当前股价PE为11X，结合23Q1业绩及良好基本面，我们认为当前价格“安全垫”牢固。

风险提示：市场竞争加剧；线下广告市场复苏不及预期；客户集中风险；AI技术研发不及预期。