印花税减半征收，不仅仅是让利，更是自上而下的政策信号
夜长梦山
2023-08-27 21:18:20
【广发非银】印花税减半征收，不仅仅是让利，更是自上而下的政策信号
财政局和税务总局公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。幅度和节奏上超预期。2022年证券交易印花税2759亿元，按此简单测算，让利额度约1380亿元。从历史经验看，下调印花税对资本市场有积极影响。
我们认为更重要的是政策信号。一方面，2015年和2018年均未下调印花税，而选择在当前时点，既说明资本市场的重要性大幅提升，也意味着资本市场在稳定经济社会大局上责任更加重大，促消费、稳预期功能彰显。另一方面，证监会此前开展的跨部委协同工作有望实质性推进，中长期资金入市的确定性明显增强。
在“活跃资本市场，提振投资者信心”自上而下指引下，实效性政策有望不断落地。作为最强主题，证券板块有望继续充当先锋与搭台功能。回顾2014年底、2019年初，均是券商大幅上涨后向成长、消费等板块传递。
结合对优质券商放宽资本约束的行业政策，我们认为头部券商有望引领板块第二波也是更大的行情上涨。一方面行业内部分化将进一步拉开，头部券商高ROE、低PB状态有望扭转；另一方面头部券商的机构持仓处于低位。重点推荐华泰、中金、中信、国君等，特色券商推荐东吴、财通。
保险板块负债端已现拐点，下调印花税有望资产端驱动板块估值修复，推荐新华、国寿、太保、平安等。
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