本文核心分为两个部分：

第一部分：量化基金在流动性方面的负面作用

第二部分：国内量化基金的本质：高科技外衣下的追涨杀跌游戏

第一部分：量化基金在流动性方面的负面作用

“量化基金为市场提供流动性”是谎言

最近一段时间，量化基金比较活跃。量化基金也反复声称：自己的一大功劳就是提供流动性。

这是一个容易误导性的话。

我的研究结论是：量化基金不但不是流动性的提供者，反而是流动性的吞噬者。大量量化基金来到A股，不是来提供流动性的，恰恰相反，正是因为A股流动性好，才吸引大量量化基金的到来。量化基金的本质属性是吞噬流动性、错配流动性和干扰流动性。

具体分析如下：

一、我们A股缺乏流动性吗

目前乃至未来相当长一段时间，A股最有优势的地方就是流动性。放眼全球，A股的估值和流动性，应该是全球名列前茅。我们很多上市公司，利润那么一点点，市盈率动辄几十几百倍，发行新股和再融资动辄全球天量，这一切最大的背景就是A股流动性充沛。可以这样说，A股不缺的就是流动性，这也正是为什么那么多海外公司挤破头想回归A股的原因。流动性缺乏，并不是A股的主要矛盾，甚至也不是次新矛盾。

二、即使A股缺乏流动性，量化基金也不是提供流动性的天使

这个问题我细分几个方面来分析论证：

1、量化基金的目标是寻找流动性充足的股票去做，对于流动性匮乏的股票，它却不屑一顾。我们经常看到，哪个板块是热点，哪个股票换手率高和交投活跃，哪个股票就容易被量化基金大量介入。成交活跃、流动性充足是量化基金介入的因，并不是果。如果量化基金真的能提供流动性，那么，那些交投很冷清的股票，怎么不见量化基金去呢？可见，量化算法的最大属性不是提供流动性，而是蹭流动性。

2、市场什么时候真正缺乏流动性？就是股灾的时候、恐慌下跌的时候、股价低估且交投冷清的时候。但这些时候，量化基金去的很少，甚至压根不去。比如，我们看到那些连续暴跌、秒跌停、超跌的，以及那些低估的、不是市场热点的个股，此时号称提供流动性的量化基金却不见其踪影。甚至相反，量化基金在这个时候不但不提供流动性，反而是卖的更坚决和果断，去吞噬流动性，让暴跌更加加速。

3、如果量化基金真的能提供流动性，那么最缺乏流动性的一些小盘股、仙股，有的股价甚至低于净资产了，它怎么不去提供流动性？

4、国内市场，最缺乏流动性的是新三板。量化基金规模宏大，都有开通新三板的财力和资质，你看它去给新三板提供流动性吗？

上述分析清楚表明，量化基金不会给市场提供流动性，而是去蹭流动性。哪里流动性大，它就去哪里；哪里流动性小，它就离开哪里。

量化机器人骨子里从来都没有贡献流动性的基因。

大量的量化基金以及量化金融奇才进入A股，其内心的“小九九”自己最清楚，他们不是来给A股提供流动性的，恰恰相反，正是A股的流动性全球最好，他们才蜂拥而至。

第三,流动性越多越好吗？

管理层切不可被量化基金所谓“提供流动性"的论调给蒙蔽了，更不宜把提供流动性当政绩。

流动性不是GDP，不是越高越好。流动性也有一个临界值，或者说阀值，应该控制在一个恰当水平，太高和太低，都不是好现象。流动性太低了，影响交易和活跃度；流动性太高了，太投机，太过热。有段时间国家打击投机，就是打击局部热门股票流动性过高。所以，当别人说能提供流动性的时候，首先要看市场缺不缺流动性。

拿人的身体来做个比喻。

对于一个很瘦的营养不良的人，你提供大鱼大肉，确实是好的。但是对于一个超肥的、营养过剩的人，你过于提供大鱼大肉，就不是帮他，而是害他。我们A股，特别是某些热门股和热点板块，就是流动性过剩，此时再给他提供流动性，那就等于让一个超肥的人过量进食大鱼大肉。我们经常会发现，A股指数没有上涨，成交量反而逐渐增大，这不正像一个超肥的胖子吗——只涨肥肉不涨身高！

第四,量化基金所谓的“提供流动性”，大多数情况下是错配流动性

所谓错配流动性，就是市场真正需要流动性的时候，量化基金不去；而不需要流动性的地方，量化基金挤破头去。

市场过热的时候，加速上涨的时候，虚高的时候，投机最猖獗的时候，量化基金挤破头去；

市场最热门股，最不缺流动性的股，量化最喜欢去。

而市场冷门股，超跌股，冷清的股，被错杀的股，量化很少光顾。

量化基金所谓的“提供流动性”，就是需要它的股票它往往不来，不需要它的过热的股它超额的来。

总之，量化基金绝不是天使，绝不是善良的为别人提供流动性。我们的管理层、一些官员乃至一些经济学家，切勿被量化基金“提供流动性”的论调所迷惑，相信量化基金在为我们市场提高流动性做贡献。这是一个绝大的误解。

所谓无利不起早。这些年，很多量化队伍从国外回来，其目的不是给我们提供流动性，恰恰是因为我们流动性好，他们来利用流动性的。

即使我们需要流动性，也是需要那种能稳定市场，有利于股市长期发展的流动性，而不是助涨助跌的投机流动性。

说得再露骨一点，A股的流动性这么大，是因为我们散户多，而量化机器人天然是收割散户的机器。如果任由量化基金来收割，最后A股的散户可能会消失殆尽。那个时候，A股的流动性可能会岌岌可危。看看香港股市，看看很多海外市场就知道，他们散户基础小，流动性很差，涌现出很多仙股和僵尸股，市盈率和估值低得可怜。

所以，我的结论是明确的：量化机器人不但不提供流动性，反而吞噬流动性。它打着给A股提供流动性的旗号，可它既没有主动提供流动性的基因，也没有维护市场稳定性的基因——它最终会消灭最有流动性的最积极最活跃的韭菜以及韭菜根。

作为市场资深参与者，特提出以上肺腑之言，祈大家明鉴。

第二部分：国内量化的本质是科技外衣下的追涨杀跌

理论上，量化容易抹平市场波动。但国内由于缺乏对冲工具，我们现实中运行的这些量化基金与国际上量化基金有本质区别。

国内的量化喜欢利用机器的优势，抢在散户前面买卖，俗称追涨杀跌。

很难想象，体量几百亿体量的量化基金，表面上打着科技的旗号，干的是跟散户一样的活，只不过比散户刀更快而已。

这与多年倡导的长期投资、价值投资和稳定市场，背道而驰。

当年，某些要消灭散户的声音，其理由就是散户不看基本面，喜欢追涨杀跌。而现在，以募资方式出现的量化基金同样追涨杀跌，比散户资金更大、比散户更高频、操作更短，怎么就没堂而皇之了呢？

国内量化基金的管理层及其代理人，每当有人指责量化缺点时，他们引用理论上、国际上量化基金稳定市场的优点，而现实中，他们干的却与国际上量化基金相反的事情。国际量化由于做空和对冲工具多，是在平衡市场，而国内量化就是用机器人软件来追涨杀跌。

无论这些量化基金挂在什么名头，比如高科技，比如人工智能，比如策略因子，比如国际化，等等，但它他们事实上在A股运行的，就是一套披着科技外衣的追涨杀跌和抢帽子游戏。

另外，国内量化绝大多数是超短，他们容易让市场更短视。其收益模式主要是收割散户，而不是分享上市公司成长的收益。它们虽然偶尔会繁荣市场，但过后更容易一地鸡毛。

量化以其巨无霸的体量和短线的高频杀伐，以其机器和软件的操作方式，正在对中国普通股民的“手工作业者”进行不平等的碾压。

更可怕的，量化基金规模在扩大，体量在增加，有时候A股一天20-40%的成交量是量化基金，量化机器就可以在局部的市场和某些热门股票上顺我者昌逆我者亡，起到实际上的“做庄”效应。很容易给A股带来长期的隐患。

来源：唐门唐紫辰