🔥速递!【中航沈飞23H1】精益管理牵引业绩高增,产能扩张激发成长活力——【长江军工】
[礼物]事件:
公司发布2023半年报,23H1实现营业收入231.50亿元,同比增长16.85%,实现归母净利润14.93亿元,同比增长33.46%;其中23Q2实现营收139.75亿元,同比增长16.73%,实现归母净利润8.51亿元,同比增长40.10%。【半年报业绩超市场预期】
[烟花]点评:
⭕公司2023Q2营收稳健增长,成本管控牵引毛利率同比提升,费用管控牵引净利率同比大幅提升。公司2023Q2研发费用率大幅降低牵引公司整体期间费用管控效果显著,应收账款大幅增加公司基于审慎性原则大额计提信用减值损失,年底回款后有望加回。
⭕公司加大采购力度积极备产以迎接下游景气上行需求释放,2023H1期末应付账款较期初大幅增加,货币资金较期初大幅减少。为满足后续国防实力提升需求,公司积极扩充产能,并着手启动沈飞公司局部搬迁公司,显著扩充产能迎接后续需求爆发。
[庆祝]核心推荐逻辑
公司成长性源于【Pipeline模式】,从三代半战机拓展至四代战机,从有人战机延伸至无人战机,型号从研发转批产为需求弹性来源;业绩释放动力来自于【莱特定律】,累计产量翻倍单机生产成本实现固定比例的下降,牵引公司业绩增速持续超越营收增速;
盈利预测与估值
我们分析预测,结合股权摊销影响以及国企改革效率提升,预计公司2023-2025年实现归母净利润29.9、39、51亿元,同比增速分别为30%、30%、30%,对应PE分别为41、31、24倍,随后续产能进一步落地,不排除上调盈利预测的可能性。
作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。