银行：业绩打底、靴子落地、逻辑反转
夜长梦山
2023-09-03 17:20:10
【中信建投金融】银行：业绩打底、靴子落地、逻辑反转
1. 中报综述：优质银行资产质量无忧；不考虑存量按揭降息，息差降幅逐季收窄，考虑存量按揭降息，今年之内息差见底，存款降息等对冲手段逐步见效后，预计明年息差向上弹性更明显；大部分营收承压的银行，年内营收筑底，且再向下弹性很小了，少部分营收优异的银行保持高增没问题；利润增速逐季回升或高位企稳也没问题。整体来看，中报展现出的是有底线、有弹性的未来向上趋势，尽管上半年市场对经济预期很悲观，但优质银行业绩是没问题的。
2. 存量按揭降息靴子在预期下限落地，即便按媒体报道的最悲观口径，全行业三分之二存量按揭平均降加点80bps，即全行业存量按揭降加点50bps，也仅处于此前市场预期50-100bps的下限。且经测算，存量按揭降息的负面影响能被存款降息完全抵消。自七月以来，银行板块只要一涨就会被存量按揭降息的各种传闻干扰，现在靴子落地，仅在预期下限，且影响能被其他缓释手段逐步、完全对冲，预计这个落地靴子再不会干扰银行估值。
3. 各项房地产优化政策在预期顶格出台，一线城市全部认房不认贷，全国首套房和二套房首付比例下限统一为20%和30%，这个周末一线城市房地产市场的火热景象相信大家已见报道，房地产悲观预期这个银行板块最大的逻辑压制正在反转。
4. 预计弱省份化债快速推进，大幅化解地方债务这个大类资产类别的风险预期，近期代表性弱省份地方债一级市场已出现反转迹象，地方债务风险这个银行板块另一个重大逻辑压制也正在反转。
5. 银行板块有业绩、有逻辑、估值低、仓位轻，利空靴子在预期下限落地，利好政策在预期顶格出台，业绩底、情绪底、政策底三底共振，坚定看好！配置上仍建议紧扣城投、地产、经济三大拐点最受益银行：【成都、招行、宁波】，以及对板块景气度有重要指向意义的【国有大行】。
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