索通发展大涨点评
猫猫喵喵3
2023-09-04 13:22:23
【CT电新】索通发展大涨点评：预焙阳极受益于顺周期，负极盈利修复
#下游电解铝复产情况良好，预焙阳极扭亏为盈。上半年需求较弱主要系云南地区电解铝企业基本均受到限电影响，加之铝厂预焙阳极前期库存较高，下游需求较弱。近期电解铝企业陆续复产，供应持续增加，利好预焙阳极的需求恢复。上半年阳极出货142万吨，满负荷运行（年产能288万吨），其中Q2出货76万吨；折算成权益量后Q1单吨净利-590元，Q2单吨净利-280元，亏损收窄，其中4、5月份亏损200-300元/吨，6月亏损100元以内，7月开始已由亏转盈，边际向好。
#负极排产上升，带动盈利修复。欣源Q2开始并表，上半年出货0.94万吨，Q2出货0.6万吨左右。#利： 预计Q2单吨净利2000元左右，环比Q1上升500左右，主要源于产能利用率的上升。随着下游需求回暖以及客户的不断开拓，近期排产有所上升，带动负极和石墨化盈利修复，预计可以下半年可修复到2-3k。公司负极全年出货目标5万吨（含石墨化），主要客户为国轩高科、捷威、正力、鹏辉等。目前负极月产能约4000吨（纯），石墨化产能6000吨。
#布局海外高端阳极，量价齐升打开市场空间。2025年国内电解铝有4500万吨的产能天花板，当前电解铝产能已接近天花板，国内新增产能逐步减少。而未来十年将迎来海外原铝产能新的发展周期，叠加预焙阳极产能更新周期，预计预焙阳极需求1500-2000万吨，对应电解铝3000-4000万吨。公司在此窗口主动布局，与EGA合作，在阿联酋规划产能60万吨，其中1期30万吨预期25年投放。利润方面，海外高纯铝配套高端阳极，价格比国内高1000元/吨，毛利是国内2倍，市场容量有望翻倍。
☀预焙阳极一方面受益于顺周期由亏转盈，另一方面受益于海外预焙阳极产能更新周期有望实现量利齐升。负极产能逐步爬坡放量，盈利触底修复。我们预计公司23、24年归母净利润3.2、14.9亿，对应PE 30.3、6.5倍，重点推荐！
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
索通发展
工分
4.08
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 2
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1