东航再签100架C919订单，重视国产大飞机产业发展
夜长梦山
2023-09-29 20:04:33
【国盛军工】东航再签100架C919订单，重视国产大飞机产业发展
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1、事件：根据央视新闻，9月28日中国东航与商飞签署100架C919订单，将于2024~2031年分批交付，国产大飞机产业发展值得重视。
2、重要定位：国产大飞机是发挥新型举国体制优势的代表性产业。如所述“大飞机事业一定要办好”，大飞机产业承载着国家意志。其重要意义来自于：
1）市场空间巨大：根据《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，未来20年中国航空市场将接收9084架新机，价值约1.39万亿美元。加上东航新签100架订单C919目前订单近1300架金额高达近8500亿元。
2）产业拉动效应大：大飞机作为工业皇冠上的明珠，对国民经济发展拉动效应明显。中国民航大学航空经济研究所测算，如果按民机寿命周期10年计算，大飞机给中国带来经济增加值贡献比为1︰86，就业贡献比为1︰9.6。
3、重要变化：2023年C919投入商业运营，大飞机产业全面提速。
1）大飞机产业提速发展大超预期：2023~2025年是C919交付加速、产业扩产加速的关键期，未来2年产业有望以近10倍以上增速实现扩产。
2）核心瓶颈商用发动机研制超预期：2023年C919用国产商用航发CJ1000A首飞成功，研制进展超预期或许是C919产业提速发展的重要支撑。我们预计这两年商发完成最后验证（以LEAP-1C为例，其2014年首次试飞，2016年底获得欧洲航空安全局及美国联邦航空局授予的型号合格证），即意味着全国产大飞机可以进入取证阶段并实现批产，万亿赛道拐点已到。
4、投资策略：目前大飞机C919整体国产化率达到50%以上（含中外合资企业本土化生产），机体结构件如机头、机翼、机身等基本实现国产化，分系统类如发动机、航电、机电系统仍然依赖进口。我们认为短期现有国产机体结构件供应商将直接受益于大飞机放量，中期来看随着国产替代加速自主可控版机型指日可待，国内商用发动机、原材料、机载设备等供应商存在巨大潜力替代市场空间。
1）大飞机链条：中航西飞、三角防务、中航高科、中航重机。
2）发动机链条：航发动力、万泽股份、抚顺特钢、航发控制、钢研高纳、派克新材、图南股份、航宇科技。
风险提示：国产大飞机产业扩产、商发研制进展不及预期。
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国盛军工 余平/乾亮/刘天祥
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