Q&A

Q：今年船舶和航空板块的营收和净利润增长情况如何？为什么船舶表现突出？

A：在今年中报，船舶和航空板块的营收分别达到3,026亿和231亿，同比增长分别为17%和8%。船舶和航空板块的环比增长都非常明显，分别达到54%和接近60%。船舶在去年的年报中占比非常小，但今年中报表现非常强劲，占整个军工板块的5%。从营收占比来看，航空板块在整个军工板块的营收中占比稳定逐步扩大。船舶和航空的盈利能力尤其突出，船舶和航空板块的规模净利润增速都较快。船舶和航空板块的业绩高增长，整个板块景气度不错。船舶和航空板块的利润率也在提升，航空板块的净利率已突破5%。船舶和航空板块的发展态势非常不错，尤其是无人机板块和航天彩虹的业绩亮眼。信息化板块受益于下游终端产品放量和信息化程度提高，尽管增速有所放缓，但仍未达到亏损，原本的毛利率水平仍然很高。

Q：今年中报披露的净利率是多少？

A：今年中报披露的净利率是14.8%。

Q：信息化板块的营收增速如何？具体有哪些标的增速较好？

A：信息化板块的营收增速是正的，其中中航光电、投中航光电、紫光国威等的增速都很不错，增速接近或突破30%。

Q：原材料板块的营收增长和利润增速如何？净利润增速有何原因放缓？

A：原材料板块今年上半年的营收增长为12%，规模净利润增长为6%。净利润增速放缓的原因有很多，短期内受到下游产品阶梯降价的影响。

Q：航天板块的营收增速和利润增速是如何变化的？下滑的原因是什么？

A：航天板块今年上半年的营收增速同比下滑了7%，规模净利润同比下滑达56%。下滑的原因主要是因为整个板块的资产化率相对较低，一些主机单位的资产没有体现在上市公司体内。

Q：地面兵装板块的营收增速和利润能力发生了什么变化？有哪些标的表现不错？

A：地面兵装板块今年上半年的营收增速同比下滑了16%，规模净利润下滑了41%。部分下滑的原因是内蒙一机中兵红线业务盈利发生了变化。其中北斗导航和精品特装两个标的的营收和规模净利润增速表现较好。

Q：船舶板块今年上半年的订单量和营收增长情况如何？利润水平如何？

A：船舶板块今年上半年的订单量同比增长了68%，营收超过800亿，同比提升30%。规模净利润为12亿，同比提升784%。在二季度，营收达到516亿，同比提升51%，实现扭亏为盈。整个板块的利润率也呈明显提升的趋势。

Q：今年中报显示船舶板块的规模净利率有明显提升，中国船舶和中国重工等企业业绩有所释放，是否证明整个造船业即将迎来复苏？未来的趋势如何？

A：是的，今年中报显示船舶板块的规模净利率有明显提升，中国船舶和中国重工等企业业绩有所释放，这预示着整个造船业迎来复苏，未来的趋势是向好的。

Q：整体行业观点是国防军工行业的趋势向上，具体推荐哪些公司？

A：我们认为目前推荐以下游主机厂为代表的以及高壁垒竞争格局较好的中上游标的。具体推荐中国船舶、西非、航发动力，沈飞中船防务等上市公司核心配套，以及行方控制、中兵、红箭、嘉兴毛燕、中航重机等。还建议关注航发科技、方言多纳、导弹信息化等，这些有望见底回升。另外，宏远电子等公司也值得关注。

Q：请简要介绍一下各个板块的估值情况。

A：在2023年，主机厂板块的市盈率估值水平大约为53%，Pb为3.6，aoe为5%。零部件板块PE水平约为38倍，Pb为4.3，aoe为8%。军工电子板块的PE为32倍，Pb为4.3，roe则较高，约为12%。材料领域的PE约为36倍，Pb为5.9，oe水平为14%。

Q：请谈一下可能存在的风险。

A：目前股权激励和资产证券化的节奏可能低于预期，同时重要产品的交付和相关订单也可能不达预期，这些是需要注意的风险因素。