最近，指数一直跌跌不休，也有一些主题行情，但抓到一波也不容易。不妨挖掘一些困境反转的行业机会，比如近期在研究的教育培训。

1、政策落地

自10月15日起，《校外培训行政处罚暂行办法》施行。《办法》说的比较明白，就是加强监管，不是全面禁止。

另外，东吴证券的研报指出，双减以来，K9 学科类培训机构出清，头部公司业务转型拐点已至。

2021 年 7 月“双减”拉开帷幕，K-9 阶段校外培训机构培训行为受到严格限 制，校外学科类培训机构被大量裁撤。原有教培机构业务受到较大影响， 各公司也在积极转型中，以新东方为例，FY2020-FY2021，K-9 学科类 培训服务产生的收入占比约为 50~60%，“双减”后，新东方将经营重心转向素质教育、备考课程、成人语言培训课程及教材等其他教育产品及服务。

素质教育行业空间广阔，留服市场疫后回暖。“双减”政策出台后，非学科类培训业务需求提升，且政策环境较为宽松，带动素质教育市场规模持续增长，iResearch 预计2023 年市场规模将达1114 亿美元。疫情前我国出国留学人数连年增长，疫情期间入境限制削弱留学生留学意愿，2022 年以来主要目的国入境限制放开后留学服务市场已回暖，伴随国内考研竞争日益激烈，预计未来我国出国留学人数仍将保持一定增长。

2、各类考试恢复

2024年考研考试报名正式开始。根据《2024 年全国硕士研究生招生工作管理规定》要求，2023 年10月8日至 25 日，考生可登录“全国硕士研究生招生考试网上报名平台”进行研招统考网上正式报名，报名时间为每天 9:00-22:00。据悉，2024 研招网上确认时间由各省级教育招生考试机构根据国家招生工作安排和本地区报考组织情况自行确定和公布。根据管理规定要求，所有考生均应当对本人网上报名信息进行认真核对并确认。考生应当按报考点规定配合采集本人图像等相关电子信息。

国家公务员局公布了 2024 年国考公告，计划招录3.96 万人，同比增加 6.7%，创15 年以来新高。

机构点评：就业压力较大，有望驱动报名人数更快增长。

我国 23 年 6 月 16-24 岁调查失业率为21.3%，可见青年群体就业形势较为严峻。从历史数据来看，国考报名人数增速往往快于招录人数增速（23 年国考报名人数增速为 22%，招录人数增速为 19%），在今年就业形势下国考报名人数有望呈现更快的增长。

公考培训板块进入旺季。今年公务员国考笔试预计于11月26日举行，我们预计公考培训行业将迎来收款窗口旺季。此外，公务员国考录取率非常低，且近年呈不断下滑趋势，竞争日趋激烈。有望进一步刺激考生的参培意愿，带来参培率的提升。

3、AI+教育

AI 大模型技术的出现，有望大幅改善优质教育供给不足的困境，无论是政府教育主管部门还是学生家长，都有可能在新技术提供的优质供给下购买更多的服务，板块相关公司将有望迎来新一轮增长周期。

AI 大模型技术在多个垂直领域都有商业落地的可行性，但教育行业天然更匹配 AI 大模型的技术特点，更加期待 AI 技术带来的行业变革。

能率先把握住新工具下市场需求的公司有望在 AI 大模型技术下巩固自己的市场份额。

在不同的子行业中我们认为以下两类场景的公司将会受益：

1、B/G 业务中口碑良好的公司，可以通过绑定客户不断完善自己的 AI 技术，巩固市场优势，例如科大讯飞、佳发教育和传智教育；

2、C 端产品的技术领先者，先发优势可以占领消费者心智，最先开发出相关产品的公司往往会被家长认为是最有 AI 研发能力的公司，例如科大讯飞。

4、相关上市公司业绩扭亏为盈

中公教育：预计公司前三季度实现净利 2.15-2.55 亿元，同比增长 126.13%-131%，其中 Q3 预计实现净利 1.33-1.73 亿元，同比增长94.93 %-153.54 %，环比增长 130.62%-199.97%。

行动教育：预计前三季度收入 4.1-5 亿元，同比增长 20%-47%:归母净利 1.45-1.75 亿元，同比增长 54%-86%，扣非归母净利1.4-1.7 亿元，同比增长 64%-100%。其中 Q3 预计收入 1.2-2.1 亿元，同增-12%52%: 归母净利 0.4-0.7亿元，同增-12%-55%: 扣非归母净利 0.4-0.7 亿元，同比增长-3%-66%。

结论：

我们从政策、行业现状、AI+、业绩等多个角度来看，教育培训行业都迎来了一次行业困境反转，有可能出现一波戴维斯双击的行情。